## Classement
### 1. Galp Energia (GALP, Lisbonne) — A−, rebond tactique conditionnel
**Fraîcheur du signal.** Les résultats et l’arrêt des discussions avec Moeve ont été annoncés le 26 octobre avant l’ouverture de Lisbonne, vers 08h30 heure de Paris. Le décrochage a commencé à l’ouverture vers 09h00 et reste donc dans la fenêtre stricte de 24 heures, mais il en sortira après l’ouverture européenne du 27 octobre.
**Amplitude et flux.** Galp a ouvert à 21,70 €, touché 20,40 € et clôturé à 20,47 €, soit −10,84 % en une séance. Le volume a atteint 4,47 millions de titres, environ 3,5 à 3,8 fois la moyenne récente. Le RSI 14 ressort autour de 36 à 38 selon la méthode et la source : forte dégradation et entrée en zone basse, mais pas encore survente franche sous 30.
**News identifiable.** Galp et Moeve ont mis fin à leurs discussions sur le regroupement de leurs activités de raffinage et de distribution, faute d’accord sur les valorisations. Cette disparition d’un scénario de synergies et d’une éventuelle prime stratégique justifie une décote, mais elle ne modifie pas directement les opérations existantes de Galp.
**Impact fondamental estimé.** Les comptes publiés simultanément sont solides : EBITDA ajusté du troisième trimestre de 1,52 Md€, en hausse de 67 % ; résultat net ajusté de 682 M€, en hausse de 68 % et supérieur au consensus de 634 M€ ; free cash-flow de 862 M€ ; levier net ramené à 0,35 fois. Galp a relevé sa guidance 2026 d’EBITDA d’environ 4 à 5 Md€ et celle de cash-flow opérationnel d’environ 3 à 3,9 Md€. L’échec du rapprochement peut réduire la valeur optionnelle et les synergies futures, mais il ne remet pas en cause ces trajectoires de résultat et de trésorerie.
**Pourquoi la baisse paraît excessive.** La capitalisation a perdu près de 11 % alors que les bénéfices, le cash-flow et la guidance ont progressé. L’action a aussi sous-performé très nettement le secteur européen de l’énergie, en baisse d’environ 0,2 % seulement. Le volume exceptionnel et une clôture proche du plus bas suggèrent des dégagements institutionnels et des déclenchements de stops possibles, sans permettre d’affirmer une origine algorithmique.
**Niveaux techniques.** - 20,40 € : plus bas du 26 octobre et invalidation immédiate. - 20,47 € : clôture et pivot de capitulation. - 21,00 € : premier seuil psychologique. - 21,70 € : ouverture du gap et première confirmation sérieuse. - 22,30 € puis 22,96 € : ancien support et clôture pré-gap ; résistances majeures.
**Risques.** Le marché peut durablement retirer la prime associée à Moeve ; les marges de raffinage record et les prix élevés de l’énergie peuvent se normaliser ; le titre n’est pas encore survendu sous RSI 30 et n’a pas montré de retournement. Toute cassure nette de 20,40 € invalide le scénario.
## Dossiers écartés
**JetBlue Airways** a chuté de 9,71 % à 2,37 $ sur 73,7 millions de titres, puis rebondi d’environ 9,7 % après clôture après la publication de ses résultats. Malgré le relèvement de la prévision de revenu unitaire, la perte trimestrielle atteint 257 M$, la consommation de trésorerie s’aggrave et la dette proche de 8,4 Md$ maintient un risque de solvabilité difficile à borner. Le rebond immédiat a en outre déjà absorbé une partie du signal : exclusion.
**France.** Aucun décrochage français récent ne combine baisse extrême, volume exceptionnel, news précise et fondamentaux préservés. Il n’est pas pertinent d’abaisser le seuil de qualité.
## Verdict
Galp est la seule candidate tactique, avec une note A− et non A/A+. L’entrée ne doit pas être anticipée : il faut attendre l’arrêt des nouveaux plus bas, un creux ascendant et idéalement la reprise du VWAP puis de 21 €. L’horizon est limité à quelques heures ou quelques jours.