## Verdict

**A+, A et A- : aucune.**

Le seul décrochage répondant au critère d’amplitude est **Alstom**, en baisse d’environ **30 % dans les premiers échanges du 2 novembre**. La publication est intervenue avant l’ouverture de Paris. Le RSI 14 publié avant le gap était de **39,36** au 31 octobre ; il ne mesure donc pas encore la violence du mouvement de ce matin. Le volume relatif consolidé de la séance n’est pas encore disponible.

### Alstom : capitulation visuelle, mais exclusion fondamentale

La sanction suit une deuxième révision à la baisse des objectifs en 2026. Le chiffre d’affaires semestriel atteint 9,3 Md€, en croissance organique de 2 %, et les commandes restent solides à 11 Md€ avec un ratio commandes/chiffre d’affaires de 1,2. Ces éléments ne compensent toutefois pas la dégradation centrale :

- marge d’EBIT ajusté semestrielle autour de **-4 %**, contre **+6,4 %** un an plus tôt ; - objectif annuel de marge ramené de **6,5 % à environ 1 %** ; - flux de trésorerie libre annuel désormais attendu à **-1,5 Md€**, contre un objectif auparavant positif ; - production abaissée à environ **4 000 voitures**, contre 4 400 à 4 500 ; - croissance organique ramenée à un rythme faible à moyen à un chiffre ; - lancement d’un plan de désendettement d’environ 2 Md€, dont les modalités restent peu détaillées.

Le problème touche directement l’exécution des contrats allemands, la rentabilité, la trésorerie et le bilan. Même si la baisse peut provoquer des rachats techniques intraday, elle ne répond pas au critère d’une réaction manifestement disproportionnée face à un impact fondamental limité. **Le dossier est exclu.**

Repères purement défensifs : l’ancienne clôture de **15,81 €** n’est plus un niveau pertinent après le gap ; il faut attendre la formation d’un plus bas de séance, puis une stabilisation au-dessus du VWAP. Toute reprise avant clarification du plan de désendettement reste hautement spéculative.

### Autres dossiers examinés

**Bakkafrost** recule d’environ **1,1 %** après un EBIT opérationnel de 128 M DKK, inférieur de plus de 40 % aux attentes, avec une perte persistante en Écosse. L’amplitude est très insuffisante pour parler de capitulation et la déception opérationnelle est réelle.

**Forvia** ne présente pas de capitulation : le chiffre d’affaires trimestriel de 5,08 Md€ est légèrement supérieur aux attentes, la guidance annuelle est confirmée et la cession d’Interiors reste prévue au quatrième trimestre.

Aux États-Unis, les contrats à terme progressent d’environ 0,3 % à 0,4 % avant les résultats d’Apple et de Palantir. Aucun gap baissier frais, liquide et suffisamment documenté n’est confirmé à cette heure. Les fortes baisses de vendredi, notamment Intel et Reddit, sont désormais hors de la fenêtre stricte de 24 heures et ne sont pas recyclées.

### Conclusion

L’absence de candidate propre invite à rester sélectif. Alstom peut afficher une survente extrême après intégration du gap, mais la détérioration de la marge et du cash-flow interdit de traiter le mouvement comme une simple anomalie de flux. Aucun achat tactique n’est retenu tant qu’un plancher, un creux ascendant et une reprise du VWAP ne sont pas visibles.