Citi est devenue plus positive sur Hyundai Mobis, en relevant sa recommandation de neutre à achat. La banque met en avant une amélioration attendue au quatrième trimestre, le démarrage d’une activité liée à la robotique et une possible réallocation du capital après la cession de la division d’éclairage. Son objectif de cours à douze mois atteint 443 000 wons, soit un rendement total potentiel d’environ 35 % par rapport au niveau observé lors de l’étude.

Les résultats du troisième trimestre offrent un socle plutôt solide. Hyundai Mobis a réalisé 15 700 milliards de wons de chiffre d’affaires, en hausse de 5 % sur un an. Le bénéfice opérationnel a progressé de 17 %, à 914 milliards de wons, un niveau conforme aux attentes du marché. L’activité après-vente a conservé des marges stables malgré l’augmentation des coûts logistiques. Les pièces et modules sont également restés rentables, bien qu’un incendie dans une usine indienne ait provoqué une charge ponctuelle.

La direction estime que l’impact de cet incident sera moins important au quatrième trimestre. Elle vise un bénéfice opérationnel supérieur à 1 000 milliards de wons, proche du consensus. Cette perspective constitue le principal soutien à court terme, mais la thèse dépasse le simple rebond des résultats.

Le groupe doit lancer en novembre la production pilote d’actionneurs destinés à la robotique. Il développe aussi des préhenseurs manuels et participe à un appel d’offres sur des modules de perception, confirmant sa place parmi les fournisseurs de Boston Dynamics. Cette diversification peut améliorer la perception du titre, historiquement dépendant du cycle automobile, mais son effet financier reste encore à démontrer.

La cession annoncée de l’activité d’éclairage représente un autre catalyseur. Citi pense que l’opération sera poursuivie même si les demandes d’exercice du droit d’évaluation des actionnaires dissidents dépassent 230 milliards de wons. Le prix d’exercice est fixé à 408 394 wons par action. Si le cours reste inférieur, certains investisseurs pourraient chercher à profiter de cet écart. Cette stratégie comporte toutefois des risques juridiques, calendaires et de liquidité, et ne doit pas être assimilée à un gain garanti.

Citi anticipe aussi l’annulation des actions propres acquises pendant le processus, ce qui soutiendrait le bénéfice par action. La prudence reste néanmoins nécessaire: la banque a réduit de 8 % à 13 % ses estimations de bénéfice net pour 2026 à 2028, en raison d’hypothèses plus conservatrices sur les éléments non opérationnels et les sociétés mises en équivalence.

Pour un investisseur français, Hyundai Mobis offre une exposition au secteur automobile asiatique et à la robotique, mais aussi au won coréen. La reprise opérationnelle, la résolution des conséquences de l’incendie et l’exécution de la cession devront confirmer le potentiel annoncé.