Citi Research a repris la couverture d’Universal Music Group (UMG) le 14/08 en recommandant l’achat et en fixant un objectif de cours à 20€. À la clôture du 14/08, l’action valait 14,95€, ce qui, selon Citi, se traduit par un rendement attendu de 33,8% en cours, un rendement en dividendes de 3,5% et un rendement total attendu de 37,3%. La capitalisation boursière de la société était de 27,49 milliards d’euros.
Le cabinet avance trois leviers principaux pour justifier son optimisme. Premièrement, UMG signe de nouveaux accords avec les fournisseurs de services numériques qui devraient entraîner une hausse du prix de gros de la Musique à partir de 2026 ; Citi anticipe une progression d’environ 5% par an de ces prix entre 2026 et 2028. Deuxièmement, Citi met en avant des rachats d’actions solides : UMG a lancé un programme additionnel de rachat de 250 millions d’euros le 06/08 et a racheté 3,349 millions d’actions pour 51,43 millions d’euros début août, au prix moyen de 15,36€.
Troisièmement, Citi voit un potentiel additionnel lié aux pistes musicales générées par l’intelligence artificielle, évoquant un lancement possible par Spotify au second semestre 2026 ou début 2027 qui pourrait créer de nouvelles opportunités de monétisation. Sur la base d’un multiple de 23 fois son BPA ajusté estimé pour 2027, supérieur à celui de ses pairs, Citi arrive à son objectif de 20€.
Sur les perspectives financières, Citi prévoit un chiffre d’affaires de 13,43 milliards d’euros en 2026, en progression à 15,29 milliards en 2028, et un BPA dilué attendu à 0,65€ en 2026 puis 0,95€ en 2028. La recommandation intervient après une période volatile : l’action a chuté jusqu’à 23% le 30/07 suite à des publications trimestrielles décevantes (croissance sous-jacente des abonnements +6,7% T2, en dessous du consensus de 9,3%; EBITDA ajusté 674 M€ vs consensus 710 M€). La dette nette était de 4,13 milliards d’euros au 30/06, en hausse depuis 2,39 milliards à fin 2025.
