Exosens a confirmé au premier semestre 2026 une « solide exécution industrielle » malgré une volatilité de cours en juillet. Les sites européens de production de tubes I² fonctionnent à pleine capacité et améliorent leurs rendements, entraînant une marge brute groupée de 51,3% et un niveau record de 52,5% pour l’activité Amplification. L’effet volumes/mix a porté la marge opérationnelle avant amortissements à 33% et la marge opérationnelle à 28,4% (+1 point).
La société a toutefois enregistré une dépréciation comptable de plus de 28 millions d’euros liée à l’abandon progressif de la marque Photonis au profit d’Exosens, une charge sans sortie de trésorerie qui a pesé sur le résultat net. Malgré cela, la direction vise désormais le haut de sa fourchette d’objectifs 2026 : un chiffre d’affaires compris entre 0,52 et 0,54 milliard d’euros et un résultat opérationnel ajusté avant amortissements attendu entre 0,17 et 0,18 milliard.
Exosens étend ses capacités en Europe et aux États‑Unis et dispose de marges de manœuvre renforcées grâce à une ligne de crédit de 0,2 milliard d’euros et un financement de 0,14 milliard d’euros obtenu auprès de la Banque européenne d’investissement. Le groupe étudie par ailleurs 7 à 8 cibles d’acquisition, ce qui pourrait accélérer sa croissance externe.
Les moteurs de croissance sont multiples : demande soutenue en vision nocturne (Amplification), accélération du pôle Détection & Imagerie avec des perspectives favorables sur les marchés des drones et de la lutte anti-drones, et relais à plus long terme (petits réacteurs modulaires, relance des investissements liés à l’IA et aux semi‑conducteurs) attendus pour 2027–2028. TP Icap souligne que le principal défi reste la montée en capacité plutôt que la création de la demande.
Sur la valorisation, les actions se paient environ 27 fois les profits attendus pour 2027 ; Berenberg établit un juste prix théorique à 72 euros. Le positionnement financier et opérationnel ouvre la porte à un potentiel en Bourse, notamment si des contrats majeurs (l’article évoque un méga‑contrat allemand) ou des opérations de marché devaient se concrétiser.
