Une situation assez inhabituelle apparaît sur le marché obligataire français.
Plusieurs grandes entreprises disposent aujourd’hui d’une qualité de crédit comparable, voire supérieure, à celle de l’État français.
L’exemple d’Air Liquide est particulièrement révélateur.
Début octobre, le groupe a réussi à placer une obligation à dix ans avec un taux fixe de 4,5 %, alors que le rendement de l’OAT française de même maturité évoluait autour de 4,75 %.
Autrement dit, les investisseurs demandaient une rémunération plus faible pour prêter à Air Liquide que pour financer l’État.
Cette situation reflète la qualité financière de plusieurs grands groupes français.
L’Oréal dispose notamment d’une notation Aa1 chez Moody’s, supérieure à celle de la France.
Air Liquide, EssilorLuxottica, LVMH, Sanofi ou TotalEnergies bénéficient également de signatures très solides.
Ces entreprises disposent généralement de trois avantages : une activité mondiale, une forte génération de trésorerie et une dette maîtrisée.
Le paradoxe est intéressant.
Une entreprise française peut subir en Bourse une décote liée au risque politique national tout en étant considérée par les marchés obligataires comme un emprunteur extrêmement sûr.
Pour un investisseur, la nationalité d’une entreprise ne suffit donc plus à mesurer son risque.
Il faut surtout regarder où elle réalise ses bénéfices et comment son bilan est construit.
