L’économie américaine conserve une activité soutenue dans les services, mais les tensions sur les prix s’accentuent. L’indice ISM non manufacturier a reculé à 54,9 en septembre, contre 55,4 en août et 55,2 attendu. Il reste nettement au-dessus de 50, seuil séparant expansion et contraction, dans un secteur représentant plus des deux tiers de l’activité économique américaine.

Les nouvelles commandes ont légèrement ralenti à 59,8 après 60,9, leur plus haut niveau depuis février 2023. La demande demeure donc robuste, soutenue par la consommation et les investissements des entreprises dans l’intelligence artificielle et ses infrastructures. L’emploi dans les services est repassé en zone d’expansion, à 50,1 contre 47,8 en août, ce qui suggère un marché du travail plus stable que ne le laissaient craindre les créations d’emplois décevantes de septembre.

Le signal le plus délicat concerne les coûts. L’indice des prix payés a bondi de 72,6 à 74,0. Celui des délais de livraison des fournisseurs est monté de 51,3 à 53,2, indiquant un ralentissement des livraisons pour le vingt-deuxième mois consécutif. Les droits de douane avaient déjà perturbé les chaînes d’approvisionnement. Les tensions au Moyen-Orient, la hausse de l’énergie et les difficultés de transit par le détroit d’Ormuz ajoutent une nouvelle pression, notamment via le diesel et certaines matières premières.

Ce mélange de croissance solide et d’inflation élevée complique la tâche de la Réserve fédérale. La banque centrale a relevé en septembre son taux directeur de 25 points de base, dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, première hausse en trois ans. Des chiffres d’inflation plus faibles en juillet et août ainsi qu’un ralentissement de l’emploi avaient réduit la probabilité d’un nouveau geste immédiat. L’ISM entretient cependant le scénario d’une hausse en décembre si les pressions sur les prix persistent.

Pour les investisseurs, le rapport soutient les bénéfices cycliques mais peut maintenir les rendements obligataires élevés et peser sur les valorisations sensibles aux taux.