Le cycle d’investissement dans les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle entre dans une phase plus sélective. La hausse des coûts d’emprunt et la faiblesse récente des valeurs technologiques ont conduit plusieurs entreprises à reporter ou retirer leurs projets de cotation. Les introductions en Bourse d’AirTrunk, de Firmus et de SB Energy ont notamment été suspendues ou abandonnées, tandis que la dette de CoreWeave a subi une forte pression.
Ce ralentissement des levées de capitaux propres ne signifie pas que l’activité s’arrête. Les fusions-acquisitions portant sur les centres de données asiatiques atteignaient 21,3 milliards de dollars mardi, contre 10 milliards sur l’ensemble de 2025 selon Dealogic. Les prêts syndiqués et émissions obligataires totalisent 22,3 milliards de dollars depuis le début de l’année. À l’inverse, les levées de fonds en actions s’établissent à 5,4 milliards, en baisse de 4,6 % sur un an.
La tension porte surtout sur la qualité des projets et leur prix. Firmus cherchait à lever 5 milliards de dollars en Australie, mais devait convaincre le marché de la crédibilité de ses prévisions tout en supportant environ 30 milliards de dette. Pour les investisseurs, les contrats clients existants, les dépenses d’investissement encore nécessaires et le coût du capital deviennent donc déterminants.
Les contraintes opérationnelles renforcent cette discipline. L’accès aux terrains et à l’électricité se raréfie dans certaines zones, tandis que les besoins en eau, le bruit et les enjeux environnementaux compliquent les autorisations. Des transactions avancent néanmoins : AirTrunk serait proche de céder un actif en Malaisie sur une valorisation d’environ 1 milliard de dollars, et Bain Capital a reçu des offres pour au moins 40 % de Bridge Data Centres, opération susceptible de valoriser la plateforme autour de 5 milliards.
Le thème de l’IA reste porteur, mais il ne suffit plus à justifier toutes les valorisations. Les opérateurs disposant de contrats longs et de revenus visibles apparaissent mieux armés que les projets plus spéculatifs ou très endettés.
