Les particuliers indiens investissent de plus en plus hors de leur marché national. Leurs placements internationaux, réalisés directement ou par l’intermédiaire de fonds, ont plus que doublé sur un an pour atteindre près de 2,3 milliards de dollars au premier semestre 2026. Ce montant approche déjà le record de 2,65 milliards enregistré sur l’ensemble de 2025, selon les données de la Banque de réserve de l’Inde.\n\nCette accélération s’explique d’abord par l’écart de performance. Sur deux ans, le Nifty 50 a reculé de 5,3 %, alors que le MSCI Emerging Markets a gagné 47 % et le S&P 500 32 %. Les valorisations élevées en Inde, le nombre limité de valeurs directement exposées à l’intelligence artificielle et la faiblesse de la roupie incitent les épargnants à regarder vers les actions américaines et d’autres marchés.\n\nLes gestionnaires s’adaptent. Au moins six fonds offshore ont été lancés en six mois, dont le JioBlackRock Advantage World Equity Fund. HDFC Asset Management, Parag Parikh et Aditya Birla Sun Life ont également créé des véhicules via GIFT City, une plateforme fiscalement neutre qui permet de contourner certaines limites applicables aux fonds domestiques. Les actifs des fonds de fonds étrangers ont progressé de 42 % sur un an, à 488 milliards de roupies en septembre, tandis que leur nombre d’investisseurs a augmenté de 34 %, à près de deux millions.\n\nLe mouvement se heurte toutefois à des contraintes. La réglementation plafonne à 7 milliards de dollars les investissements étrangers cumulés des fonds indiens et à 1 milliard par gestionnaire. Ces enveloppes étant presque épuisées, l’offre de nouvelles parts reste restreinte. Cette rareté a provoqué des écarts spectaculaires: le Motilal Oswal Nasdaq Q50 ETF s’est parfois négocié avec une prime de 65 % à 80 % sur la valeur de son portefeuille, et certains ETF de Mirae Asset avec une prime de 27 % à 58 %.\n\nPour l’investisseur, ces primes constituent un avertissement majeur. Un ETF peut reproduire un indice tout en devenant très cher lorsque son prix s’éloigne de sa valeur liquidative. La diversification internationale reste pertinente, mais elle perd son intérêt si l’acheteur paie largement plus que les actifs détenus.\n\nLe phénomène indien illustre enfin un changement structurel: l’exposition internationale devient une composante permanente des portefeuilles plutôt qu’un pari ponctuel. Les autorités surveillent les sorties de capitaux sans prévoir, à ce stade, de nouvelles restrictions. La qualité de l’allocation dépendra donc autant du choix des marchés que du prix payé et du risque de change.