Le cours de l'action Aker recule en raison des inquiétudes concernant la valorisation de l'introduction en bourse de Nscale

L’action Aker a reculé de près de 6 % après une montée des inquiétudes concernant Nscale, participation du groupe norvégien active dans les infrastructures d’intelligence artificielle. La baisse a effacé environ 5,3 milliards de couronnes norvégiennes de capitalisation, soit 562 millions de dollars selon le taux de change fourni.

Le principal sujet est la valorisation envisagée pour l’introduction en Bourse de Nscale. Des informations de presse citées par Danske Bank indiquent que certains investisseurs chercheraient à ramener cette valorisation dans une fourchette de 16 à 19 milliards de dollars, alors que 30 à 35 milliards avaient initialement été évoqués. L’écart est important et modifierait mécaniquement la valeur implicite de la participation détenue par Aker.

Le contexte sectoriel ajoute de la pression. Danske Bank relève un climat moins favorable autour des infrastructures d’IA, avec la faiblesse de CoreWeave comme point de comparaison. Le courtier mentionne aussi des informations selon lesquelles Microsoft se serait retiré d’un projet de centre de données Nscale à Loughton, au Royaume-Uni, en raison de retards et d’incertitudes sur la disponibilité de l’alimentation électrique.

Ces éléments ne constituent pas encore le résultat officiel d’une opération. Ils montrent néanmoins les contraintes auxquelles sont confrontés les grands projets de centres de données : accès à l’énergie, délais de construction, engagement des clients et coût du capital. Si l’introduction en Bourse de Nscale était retardée ou annulée, les actionnaires existants pourraient devoir apporter des financements supplémentaires.

Pour les investisseurs d’Aker, la question centrale est donc la valeur nette réelle de Nscale après prise en compte du risque de financement. La correction du titre traduit une révision de cette valeur implicite, mais son ampleur doit être comparée à la taille exacte de la participation d’Aker et aux autres actifs du portefeuille. Les prochaines informations confirmées sur l’IPO, les contrats clients et le financement seront déterminantes.