Strategy, anciennement MicroStrategy, a publié un guide consacré aux risques de l’investissement en Bitcoin. Le document met l’accent sur les pertes historiques, la conservation des actifs et le dimensionnement des positions. Il rappelle notamment que Bitcoin a enregistré une baisse maximale de 93,1 % lors du point bas de 2011, ainsi qu’un plus mauvais rendement annuel de 83,6 % en négatif.
Le message central est qu’une conviction favorable à long terme ne protège pas contre une liquidation à court terme. L’effet de levier, les options, une structure de capital défavorable, le risque de contrepartie, des frais excessifs ou une vente forcée peuvent transformer une bonne anticipation de fond en perte définitive. Cette mise en garde est particulièrement pertinente pour les investisseurs utilisant des produits dérivés ou des véhicules dont le comportement s’éloigne du Bitcoin détenu directement.
La publication doit aussi être replacée dans la situation de Strategy. Au 7 septembre, le groupe déclarait détenir 845 050 BTC à un coût moyen de 75 412 dollars. Avec un Bitcoin autour de 77 106 dollars au moment de l’article, la plus-value latente n’était que d’environ 2 %. Les 4 603 BTC achetés le 31 août à un prix moyen de 80 318 dollars étaient déjà sous leur prix d’acquisition.
Strategy commercialise par ailleurs plusieurs instruments liés à sa stratégie de trésorerie en Bitcoin, notamment son action ordinaire et des actions préférentielles. Le groupe reconnaît que sa rentabilité dépend de l’appréciation du Bitcoin. L’avertissement est donc utile, mais il émane d’un acteur directement intéressé à la hausse de l’actif. L’investisseur doit distinguer le risque du Bitcoin, celui du financement de Strategy et celui propre à chaque titre émis par l’entreprise.
