Le CPI de juillet a surpris par sa modération : +0,1 % sur le mois et 3,4 % en glissement annuel (core à 2,5 %, plus bas depuis février), notamment porté par une baisse de 2,9 % des prix de l'essence. Les marchés de taux ont réagi immédiatement : le CME FedWatch évalue désormais à 61,9 % la probabilité d’un maintien des taux par la Fed en septembre, contre une inclinaison à la hausse il y a un mois. L'or a profité du recul des pressions inflationnistes, gagnant environ 0,5 % à ~4 436 $ l'once, prolongeant un rally initié après le rapport emploi décevant de la semaine précédente.
Sur les cryptoactifs, le soulagement a été plus nuancé. Les flux entrants vers les ETF Bitcoin au comptant soutiennent un rebond, mais CryptoQuant pointe une absence de capitulation comparable aux creux historiques. Son indicateur aNUPL ajusté révèle que les investisseurs les plus engagés subissent aujourd’hui des pertes plus importantes que le reste du marché — une configuration qui a précédé les creux en décembre 2018 et novembre 2022. Toutefois, la profondeur actuelle est moindre : BTC se négocie environ 50 % sous son sommet de cycle, autour de 64 160 $.
Les analystes de CryptoQuant notent qu’il manque l’« épuisement émotionnel et financier » caractéristique des points bas incontestés. Fidelity Digital Assets suit aussi l'offre des détenteurs long terme comme signal clé. Les ETF spot lancés depuis janvier 2024 permettent aux institutionnels d’absorber des ventes paniques, ce qui pourrait atténuer une capitulation dramatique. Les perspectives se cristalliseront à la prochaine publication du CPI avant la décision de la Fed du 16 septembre : une chute marquée de l'aNUPL avec ventes réelles ressemblerait à une capitulation de fin de cycle, tandis qu'une remontée de l'aNUPL vers zéro, sans nouveau plus bas, indiquerait que le pire est passé.
