CoreWeave se dirige vers une semaine difficile sur les marchés d’actions et de crédit. Le titre reculait de 5 % en avant-Bourse et affichait une perte hebdomadaire supérieure à 15 %, sa plus forte baisse sur une semaine depuis environ deux mois. Depuis le début du mois, l’action a perdu près d’un cinquième de sa valeur, soit environ 9,6 milliards de dollars de capitalisation.

La pression est également visible sur la dette. Le groupe porte environ 50 milliards de dollars d’endettement, ce qui conduit les investisseurs à le considérer comme une exposition fortement levierisée à la demande future de centres de données. Dans un contexte où les taux d’intérêt restent au centre des préoccupations, cette structure le rend plus sensible que des groupes technologiques moins dépendants du financement par dette.

Le rendement d’une obligation en dollars arrivant à échéance en 2031 a brièvement dépassé 16 %. Son prix a reculé d’environ trois cents par dollar sur la semaine, ce qui marque une cinquième baisse hebdomadaire consécutive. Le coût des contrats de protection contre le défaut a dépassé 1 000 points de base, un record. Ces indicateurs ne constituent pas une prédiction certaine de défaut, mais ils montrent que le marché exige une rémunération particulièrement élevée pour détenir le risque de crédit.

La nervosité a aussi touché Nebius, autre valeur liée aux infrastructures d’intelligence artificielle, qui se dirigeait vers sa plus forte baisse hebdomadaire en deux mois. Cette contagion suggère que les investisseurs réexaminent plus largement les modèles très capitalistiques du secteur.

Evercore conserve néanmoins une recommandation de surperformance sur CoreWeave. La banque estime que le marché accorde une portée excessive aux rendements observés sur certaines obligations négociées sur le marché secondaire. Le désaccord porte donc sur la question centrale : la chute reflète-t-elle une détérioration fondamentale ou une prime de risque devenue excessive ? Les prochaines informations sur le financement, la demande de capacité et la génération de trésorerie seront décisives pour trancher.