Le cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle ne bénéficie plus seulement aux fabricants de puces. La montée en puissance des centres de données fait de l’accès à l’électricité, des systèmes de refroidissement et de la construction d’infrastructures des contraintes aussi importantes que la capacité de calcul elle-même.

Selon Morgan Stanley, les États-Unis pourraient être confrontés à un déficit de puissance électrique de 32 gigawatts d’ici 2028. L’Agence américaine d’information sur l’énergie prévoit parallèlement que la demande d’électricité atteindra des niveaux records en 2026 et 2027, à mesure que les grands groupes du cloud augmentent leurs capacités pour traiter davantage de charges liées à l’IA.

Cette tension ouvre un champ d’opportunités à plusieurs catégories d’entreprises. Les fournisseurs de production électrique sur site ou de secours, notamment Cummins et Caterpillar, peuvent profiter des investissements des opérateurs de centres de données. Les fabricants d’équipements électriques, comme GE Vernova et Bloom Energy, sont également exposés à la croissance des commandes. Le besoin de systèmes électriques et de refroidissement soutient en outre des acteurs tels que Vertiv, Eaton, Trane Technologies, Johnson Controls et Carrier Global.

Morgan Stanley attire aussi l’attention sur une composante moins visible : les centres de données financés par crédit-bail. La banque estime que ces montages ajouteront environ 195 milliards de dollars aux dépenses liées à l’IA d’ici 2027, portant le total à environ 1 600 milliards de dollars. Lorsque les hyperscalers louent des installations au lieu de les posséder directement, une partie de l’effort financier apparaît moins clairement dans leurs dépenses d’investissement traditionnelles.

Pour l’investisseur, la thèse s’élargit donc des semi-conducteurs aux réseaux électriques, aux équipements et à l’immobilier technique. Elle comporte cependant un risque : les anticipations de croissance sont déjà fortes et la concrétisation des commandes dépendra des permis, des raccordements, du financement et de la capacité à livrer les projets. Les carnets de commandes et les marges seront plus utiles que la seule exposition narrative à l’IA.