La correction des valeurs liées à l’intelligence artificielle a provoqué un débouclage rapide de positions très concentrées dans les hedge funds. Selon une note de la division de courtage de Goldman Sachs, les fonds fondamentaux mondiaux long-short ont perdu 2,9 % au cours de la semaine achevée le 15 octobre. Ils conservent néanmoins un gain de 14,3 % depuis le début de l’année.
La séance de jeudi a illustré l’ampleur du mouvement. Toutes stratégies confondues, les hedge funds ont fortement reculé : les sélectionneurs de titres ont perdu 0,9 % à l’échelle mondiale, les gestionnaires orientés Asie 2,6 % et les fonds technologiques 2,0 %. Les stratégies systématiques long-short et les fonds multi-stratégies ont également cédé environ 1 %. Goldman indique que les valeurs mondiales liées à l’IA ont été vendues collectivement pendant six séances consécutives.
Le choc a été plus marqué sur les marchés très exposés aux semi-conducteurs. Le KOSPI sud-coréen a chuté de 8 % jusqu’à jeudi, atteignant son plus bas niveau depuis six mois, tandis que les actions taïwanaises ont perdu plus de 3 %. Sur la première quinzaine d’octobre, les fonds spécialisés dans les actions asiatiques ont reculé de 6,8 %, effaçant plus de la moitié des gains accumulés depuis leur pic de fin juin. Ils restaient auparavant en hausse de plus de 40 % sur l’année.
Le mouvement ne traduit pas nécessairement un rejet durable de l’IA. Il met plutôt en évidence le risque d’une exposition commune, présente sous des formes différentes dans de nombreux portefeuilles. La hausse de l’inflation américaine et la réévaluation des taux ont fragilisé les segments à forte intensité capitalistique. CoreWeave en fournit un exemple : le rendement de ses obligations a dépassé 15 % après leur baisse.
Pour les investisseurs, la leçon porte sur la concentration réelle des risques. Une diversification apparente entre fonds, régions et stratégies peut disparaître si tous dépendent du même thème, du même coût du capital ou des mêmes fournisseurs de semi-conducteurs.
