Morgan Stanley a relevé son objectif de cours sur Amundi de 96,40 à 98,60 euros, soit un potentiel supérieur à 11 % par rapport au cours observé au moment de la note. La banque met en avant la solidité de la dynamique commerciale du gestionnaire d’actifs français.
La collecte nette du troisième trimestre est estimée à 15,8 milliards d’euros, un niveau qui placerait Amundi parmi les meilleurs acteurs européens sur la période. Les produits passifs et les ETF jouent un rôle central dans cette progression. Leur succès soutient les volumes gérés, même si les marges de ces produits sont généralement plus faibles que celles de certaines stratégies actives.
Morgan Stanley revoit légèrement à la hausse ses prévisions de résultats pour 2026 à 2028, avec des ajustements compris entre 1,5 % et 2,3 %. La banque souligne aussi la régularité de la gestion : plus de la moitié des encours suivis dépasseraient leurs indices de référence sur une période glissante de trois ans.
Le modèle d’Amundi bénéficie de plusieurs amortisseurs. Sa taille lui donne un avantage de coûts, sa discipline opérationnelle protège sa rentabilité et ses réseaux de distribution diversifiés réduisent sa dépendance à un seul canal. Ces caractéristiques confèrent au groupe un profil relativement défensif dans une industrie sensible aux marchés et aux flux de collecte.
La valorisation limite toutefois l’enthousiasme de Morgan Stanley. Avec un ratio cours sur bénéfices attendu pour 2028 proche de dix fois, Amundi se négocierait globalement dans la moyenne du secteur. La banque maintient donc une recommandation « pondérer en ligne ». Vers 11h10, l’action gagnait 0,3 % à 89,75 euros, alors que le SBF 120 reculait d’environ 0,3 %.
Le débat porte ainsi moins sur la qualité opérationnelle que sur le prix déjà payé pour cette résilience.
