MSCI va retirer Barito Pacific de son indice mondial de référence après la clôture des marchés du 30 novembre. Bumi Resources Minerals sera, de son côté, transférée vers l’indice des petites capitalisations. Ces changements imposeront des ajustements aux fonds indiciels qui répliquent les indices concernés, avec des ventes mécaniques possibles sur les titres sortants.
La décision dépasse le cas de deux entreprises. Elle intervient un mois après un avertissement de MSCI sur l’ensemble du marché indonésien. Le fournisseur d’indices envisage de retirer les actions du pays de ses indices en 2027 et de reclasser l’Indonésie comme marché autonome. Une telle catégorie serait plus pénalisante que le statut de marché frontière initialement évoqué, car elle réduirait fortement la présence du pays dans les portefeuilles internationaux suivant des références standardisées.
L’indice MSCI Indonésie ne compte plus que neuf sociétés, après le retrait de six entreprises en mai et de deux autres en août. Le mouvement traduit les préoccupations de MSCI concernant la transparence de l’actionnariat et les opérations coordonnées sur le marché. Les autorités ont renforcé certaines obligations d’information, étudié une hausse du flottant minimum et annoncé des sanctions liées à des soupçons de manipulation. La Bourse a également modifié un filtre de capitalisation utilisé pour surveiller la concentration des participations.
Pour l’investisseur, la question du flottant est essentielle. Un titre peut afficher une capitalisation élevée tout en présentant peu d’actions réellement disponibles à l’achat. Dans ce cas, son poids dans un indice risque de ne pas refléter sa liquidité effective. Les fonds passifs peuvent alors rencontrer des difficultés à répliquer l’indice sans influencer fortement les cours.
La défiance est déjà importante. L’indice indonésien de référence a chuté de plus de 40 % cette année, ce qui en fait le moins performant parmi les grands marchés boursiers. Les investisseurs étrangers ont retiré 5,4 milliards de dollars des actions indonésiennes. Goldman Sachs estime qu’une exclusion complète des indices MSCI pourrait entraîner 5,6 milliards de dollars supplémentaires de sorties passives.
Le calendrier laisse encore une marge d’incertitude. MSCI recueillera les commentaires sur sa proposition jusqu’au 30 avril 2027 et annoncera sa décision au plus tard le 30 juin 2027. Les sorties pourraient cependant commencer avant l’annonce si les gérants actifs réduisent leur exposition par précaution.
Pour un investisseur français détenteur d’un ETF marchés émergents, l’impact direct dépendra du poids de l’Indonésie dans le fonds et de l’indice suivi. Plus de 1 800 milliards de dollars d’actifs sont indexés sur les indices émergents de MSCI, mais tous ne répliquent pas exactement la même référence. Le risque principal réside donc dans une baisse de liquidité, une volatilité accrue et des ventes forcées concentrées sur un marché déjà fragilisé.
