N4 Group prépare son entrée sur Euronext Growth Paris avec un prix fixé à 23,81 euros par action. Ce niveau valoriserait la société iséroise, spécialisée dans le fitness et la nutrition sportive, à environ 267 millions d’euros. L’ouverture de l’offre précède une première cotation prévue le 26 octobre.

L’opération porte initialement sur près de 2,1 millions d’actions et vise un montant brut de 50 millions d’euros. Sa structure mérite toutefois l’attention : l’augmentation de capital ne représente que 7 millions d’euros, tandis que 43 millions proviennent de la vente de titres détenus par les actionnaires existants. La majorité des fonds levés ne sera donc pas versée à l’entreprise pour financer sa croissance.

Bpifrance s’est engagée à participer à hauteur de 13,3 millions d’euros. Cet engagement apporte un investisseur de référence, mais ne supprime pas les risques de valorisation ni ceux liés à l’exécution du plan de développement. La taille finale de l’offre pourrait augmenter grâce à la clause d’extension et à l’option de surallocation.

N4 Group affiche un chiffre d’affaires annuel de 91,1 millions d’euros et une marge opérationnelle de 17 %. L’entreprise ambitionne de dépasser 100 millions d’euros de revenus d’ici fin mars 2027, puis d’atteindre au moins 150 millions en 2029. Elle vise également une marge d’Ebit proche de 25 %, ce qui suppose une amélioration significative de la rentabilité en parallèle de la croissance.

Le contexte des introductions parisiennes invite à la prudence. Ieva Group a perdu plus de 34 % depuis sa cotation de mars et Le Slip Français environ 15 % depuis juillet. Ces comparaisons ne préjugent pas de la performance de N4, mais montrent que le marché reste sélectif sur les nouvelles valeurs de consommation.

Pour les investisseurs, le point central sera la capacité du groupe à convertir ses objectifs en croissance rentable. Il faudra aussi tenir compte du flottant, de la liquidité du titre et de la part élevée d’actions cédées par les actionnaires actuels. La période de souscription doit se terminer le 21 octobre.