Le regain d’intérêt pour les logiciels web et le commerce en ligne ne signifie pas que tous les acteurs du secteur sont engagés dans la même dynamique. À l’approche des résultats du troisième trimestre, Oppenheimer identifie une amélioration générale du contexte boursier, mais aussi des écarts importants entre les entreprises selon leur croissance, leurs marges et leur exposition à la disruption liée à l’intelligence artificielle.

Shopify apparaît comme le dossier le mieux orienté dans cette analyse. Le courtier estime que sa croissance du chiffre d’affaires pourrait dépasser de 2 à 3 points la prévision de Wall Street, fixée à 31,6 %. Le volume brut de marchandises est attendu en hausse d’environ 32 % à 33 %, contre un consensus de 30,3 %. La marge de flux de trésorerie disponible pourrait également dépasser 20 %, alors que le marché vise 19,5 %. Ces estimations ne sont pas encore des résultats publiés, mais elles ont conduit Oppenheimer à relever son objectif de cours de 175 à 205 dollars.

La situation de Wix est plus contrastée. Les réservations et le chiffre d’affaires devraient progresser respectivement de 10 % et 12 %, conformément aux prévisions. La demande provenant des petits designers et partenaires semble cependant s’affaiblir, une partie de l’activité se déplaçant vers des outils d’IA comme Base44. Cette transition pourrait retarder le retour à une croissance plus rapide. Les marges opérationnelle et de trésorerie disponible sont attendues à 13 % et 16 %, après une réduction d’environ 20 % des effectifs finalisée en juin.

GoDaddy devrait afficher une croissance de 5 % de ses réservations, un chiffre d’affaires légèrement supérieur aux attentes et un EBITDA meilleur que prévu. Le groupe a néanmoins réduit son ambition de croissance pour son activité Applications et Commerce au second semestre. La migration des clients vers Airo constitue une réponse à la concurrence de l’IA, mais son efficacité commerciale devra être démontrée. Les informations concernant une possible offre de Gen Digital ajoutent par ailleurs une dimension spéculative au dossier.

Commerce.com, anciennement BigCommerce, devrait publier un chiffre d’affaires proche de 83,5 millions de dollars et un bénéfice opérationnel supérieur aux attentes grâce aux réductions de coûts. Le groupe a toutefois abaissé de 18 millions de dollars le point médian de sa prévision annuelle, en raison d’une approche plus prudente sur les nouvelles réservations et d’un ralentissement des migrations de plateformes B2C.

Pour l’investisseur, le thème central est donc la qualité de la croissance. L’IA peut améliorer les produits et réduire les coûts, mais elle peut aussi déplacer la demande vers de nouveaux outils. Les prochains résultats devront montrer quelles entreprises transforment cette évolution en revenus récurrents, plutôt qu’en simple compression des effectifs.