Acatis met en avant des résultats concrets chez SAP alors que le marché débat de l’impact de l’IA sur les logiciels. Le chiffre d’affaires total a atteint 9,9 milliards d’euros, en hausse de 9%, porté par le cloud qui a augmenté de 22% à 6,3 milliards. Le carnet de commandes cloud, indicateur clé pour l’année suivante, a bondi de 26% pour s’établir à 22,9 milliards d’euros, signe d’une demande soutenue pour l’offre cloud et ERP cloud (5,5 Md€, +25%).
La transition du mix d’activité est nette : les ventes de licences traditionnelles ont reculé de 32%, mais la marge brute dans le cloud reste élevée à 74,6%. La direction a légèrement révisé à la baisse ses prévisions annuelles afin d’absorber la dilution liée à deux acquisitions dans l’IA, ce qui pèse sur la progression des bénéfices à court terme. Les services montrent quant à eux une activité atone, illustrant le coût de la transformation.
La génération de trésorerie demeure un point fort pour SAP : 3 milliards d’euros de free cash flow sur le trimestre et 6,3 milliards sur le semestre, avec un objectif annuel de 10 milliards. Le groupe a également lancé un programme de rachat d’actions pouvant atteindre 10 milliards d’euros jusqu’en 2027, visant à accroître la valeur par action pour les investisseurs fidèles.
Pour Acatis, l’avantage concurrentiel de SAP tient aux données critiques détenues, à des processus profondément intégrés et à des coûts de transfert élevés pour les clients. L’IA est déjà intégrée dans plus de 90% des cinquante plus gros contrats ce trimestre, renforçant l’argument selon lequel SAP est plutôt bénéficiaire de l’IA. Malgré les risques liés aux prévisions et au coût de la transition, Acatis estime que SAP reste une valeur de qualité offrant une croissance composée et un potentiel de hausse selon les justes prix des courtiers.
