Travelers a publié un trimestre plus solide que prévu sur le bénéfice, sans convaincre entièrement le marché. L’action reculait de 0,6 % à 381 dollars en début de séance à Wall Street. Le bénéfice net ajusté a progressé de 4 % à 1,95 milliard de dollars, tandis que le bénéfice par action a augmenté de 13 % à 9,18 dollars. Ce niveau dépasse l’estimation de Jefferies, fixée à 8,13 dollars, ainsi que le consensus de 7,39 dollars.
L’amélioration provient notamment de reprises sur les réserves constituées au titre d’exercices antérieurs et d’un revenu net d’investissement plus élevé. Ces éléments ont partiellement compensé les pertes liées aux catastrophes, en particulier les épisodes de vent et de grêle. Le revenu net d’investissement après impôt a atteint 908 millions de dollars, en hausse de 7 %.
Les primes nettes émises sont toutefois restées stables à 11,48 milliards de dollars. Le ratio combiné publié s’est amélioré de 0,5 point à 86,8 %, ce qui traduit une meilleure rentabilité technique globale. En revanche, le ratio combiné sous-jacent s’est dégradé de 0,2 point à 84,1 %, invitant à distinguer la performance courante des effets favorables liés aux réserves.
Travelers a par ailleurs reversé 1,8 milliard de dollars de capital excédentaire, dont 1,5 milliard via des rachats d’actions. Jefferies conserve une recommandation de conservation et un objectif de 351 dollars. La banque souligne une performance contrastée selon les divisions, avec un ralentissement des hausses tarifaires dans l’assurance des entreprises, une contraction des primes automobiles des particuliers et certains ratios de charges moins favorables.
Pour l’investisseur, le trimestre confirme une forte génération de bénéfices et de capital, mais la stabilité des primes et le léger recul de la rentabilité sous-jacente tempèrent la lecture. L’absence d’objectifs annuels dans le communiqué et le document réglementaire trimestriel, contrairement au trimestre précédent, renforce l’attention portée aux tendances opérationnelles à venir.
