Valeo a déçu le marché malgré le maintien de ses objectifs annuels. L’équipementier automobile a publié un chiffre d’affaires de 4,88 milliards d’euros au troisième trimestre 2026, en recul de 2,3 % en données publiées et de 2,6 % à périmètre et taux de change constants. La production automobile mondiale a, dans le même temps, baissé de 1,6 %.
L’activité de première monte, qui représente le cœur des ventes aux constructeurs, s’est établie à 4,1 milliards d’euros. Elle a reculé de 3,8 % en données comparables, soit une sous-performance de 2,2 points par rapport au marché automobile. Le remplacement a mieux résisté, avec une progression de 3 %, soutenue par l’Amérique du Nord, l’Asie et l’Europe.
Le principal point positif vient de la division Brain, consacrée à l’électronique, aux logiciels et à l’intelligence embarquée. Ses ventes ont rebondi de 8,2 % à périmètre et changes constants. La direction y voit une première étape vers un retour à la croissance du groupe en 2027.
Valeo maintient pour 2026 un chiffre d’affaires compris entre 20 et 21 milliards d’euros, une marge opérationnelle de 4,7 % à 5,3 % et un flux de trésorerie libre supérieur à 400 millions d’euros après intérêts nets. Le discours est néanmoins devenu plus prudent : pour le second semestre, la marge et le flux de trésorerie sont désormais attendus en ligne avec le premier semestre, et non plus au moins équivalents.
Pour les investisseurs, la confirmation des objectifs constitue un plancher, mais la faiblesse de la première monte et la visibilité limitée sur la fin d’année expliquent la réaction négative du titre. La capacité de Brain à compenser les activités plus cycliques sera déterminante.
