Avis indicatif : À l’achat Cours de référence : 16,39 € au 25 septembre 2026 Horizon : 12 à 24 mois

## La thèse d’investissement

Coface est l’un des principaux acteurs mondiaux de l’assurance-crédit. Le dossier repose aujourd’hui sur trois éléments : une sinistralité maîtrisée, une solvabilité très confortable et une diversification progressive vers les services d’information et le recouvrement.

Cette thèse ne dépend d’aucun scénario capitalistique. Le potentiel repose avant tout sur la capacité de Coface à maintenir sa discipline de souscription et à restituer du capital aux actionnaires.

## Résultats et perspectives

Au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires a atteint environ 939 M€. La rétention clients reste élevée, autour de 93,6 %. Les activités hors assurance progressent, avec une dynamique particulièrement forte dans l’information d’entreprise et le recouvrement.

Le ratio de sinistralité net ressort autour de 37,4 % et le ratio combiné autour de 71,3 %. Le résultat net atteint environ 108 M€.

Le ratio de solvabilité est estimé à environ 194 %, largement au-dessus de la fourchette cible du groupe. Cette situation offre un coussin de sécurité et potentiellement une capacité supplémentaire de distribution.

## Valorisation

À 16,39 €, l’action se paie autour de 10,7 fois les bénéfices anticipés. Le multiple reste raisonnable pour une société rentable et surcapitalisée.

## Catalyseurs

La croissance de Business Information, la hausse des revenus financiers dans un environnement de taux longs élevés et le maintien d’une solvabilité excédentaire constituent les principaux catalyseurs.

Une redistribution supplémentaire de capital deviendrait possible si la solvabilité reste durablement au-dessus des besoins du groupe.

## Risques

Une hausse brutale des défaillances d’entreprises reste le principal risque. Une récession européenne, une pression sur les prix des contrats ou une augmentation du ratio de coûts pourraient aussi peser sur la rentabilité.

## Niveaux techniques

Le premier support se situe autour de 16 €, puis vers 15,5 € et 14 €. Les résistances sont situées vers 17,25 €, puis autour de 17,6 €.

## Conclusion

À l’achat. Coface combine aujourd’hui rendement, valorisation modérée et solidité du bilan, trois caractéristiques particulièrement intéressantes dans l’environnement actuel.

Cette analyse est fournie à titre pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.