Avis indicatif : À l’achat Cours de référence : séance du 18 septembre 2026 Horizon : 24 à 48 mois
Au deuxième trimestre, le current cloud backlog atteint 22,9 Md€, en hausse de 27 % et de 26 % à taux de change constants. Le chiffre d’affaires cloud progresse de 22 %, Cloud ERP Suite de 25 %, le chiffre d’affaires total de 9 % et le résultat opérationnel IFRS de 8 %.
La thèse repose sur la migration vers S/4HANA et les offres cloud, ainsi que sur l’intégration croissante de l’IA dans les logiciels de gestion.
Valorisation : SAP se paie avec une prime liée à la visibilité de ses revenus récurrents.
Catalyseurs : S/4HANA, backlog cloud, IA, marges et free cash flow.
Risques : valorisation, ralentissement IT, concurrence, acquisitions et change.
Conclusion : avis indicatif À l’achat sur 24 à 48 mois.
Cette analyse est pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.