Avis indicatif : À conserver Cours de référence : 278,30 € au 25 septembre 2026 Horizon : 12 à 24 mois

## La thèse d’investissement

Siemens n’est plus seulement un conglomérat industriel. Le groupe s’est progressivement repositionné sur l’automatisation, les infrastructures intelligentes, les logiciels industriels, l’électrification et les data centers. Cette transformation lui donne une exposition directe aux investissements liés à l’intelligence artificielle et à la modernisation des infrastructures électriques.

## Résultats et perspectives

Au troisième trimestre fiscal, les commandes ont progressé fortement en comparable et atteint un niveau record en données publiées, autour de 27,9 Md€. Le chiffre d’affaires s’est établi autour de 20,8 Md€, avec une croissance comparable proche de 8 %.

Le résultat des activités industrielles a progressé d’environ 25 %, à près de 3,5 Md€, avec une marge de 17,3 %. Le résultat net atteint environ 2,6 Md€ et le free cash-flow du groupe près de 4,1 Md€.

Smart Infrastructure bénéficie particulièrement de l’électrification et de la croissance des besoins en data centers. Digital Industries conserve un potentiel important si l’automatisation industrielle repart plus franchement.

## Valorisation

À 278,30 €, le titre se traite autour de 21 fois les bénéfices futurs. Le multiple est cohérent avec une entreprise de qualité, mais il n’est plus particulièrement décoté. Le cours évolue également à proximité de ses plus hauts annuels.

## Catalyseurs

La poursuite des investissements dans les data centers, l’électrification des infrastructures et la diffusion de l’intelligence artificielle dans l’industrie constituent les principaux moteurs. Une séparation plus poussée de certaines participations pourrait aussi rendre le groupe plus lisible.

## Risques

Le principal risque reste un ralentissement des investissements industriels en Europe ou en Chine. Une normalisation des dépenses liées aux data centers pourrait également réduire la croissance. Enfin, la valorisation actuelle rend le titre sensible à une simple stabilisation des marges.

## Niveaux techniques

Un premier support se situe autour de 270 €, puis dans la zone 255-260 €. À la hausse, les résistances se situent autour de 282 €, puis vers 292 €.

## Conclusion

À conserver. La qualité du groupe et ses relais de croissance restent solides, mais une partie importante de la transformation est déjà intégrée dans le cours. Une correction offrirait un point d’entrée plus favorable.

Cette analyse est fournie à titre pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.