Avis indicatif : À l’achat Cours de référence : 124,10 € au 25 septembre 2026 Horizon : 18 à 36 mois
## La thèse d’investissement
Vusion domine le marché des solutions numériques pour le commerce physique, des étiquettes électroniques aux logiciels de pilotage des magasins. L’intérêt du dossier vient de la transition vers des revenus plus récurrents et à plus forte marge, notamment via VusionCloud, les services logiciels et les solutions de retail media.
## Résultats et perspectives
Au premier semestre, le chiffre d’affaires ajusté a atteint environ 839 M€, en hausse proche de 29 %. À changes et droits de douane constants, la progression est encore supérieure. Les activités à valeur ajoutée progressent fortement, et les revenus récurrents affichent une croissance particulièrement élevée.
L’EBITDA ajusté atteint environ 160 M€, en hausse de près de 48 %, avec une marge proche de 19,1 %, contre 16,7 % un an plus tôt. Le bénéfice net ajusté progresse fortement et le free cash-flow opérationnel reste positif malgré la normalisation des prépaiements de certains grands clients.
Pour l’ensemble de 2026, la société vise une croissance du chiffre d’affaires de 15 % à 20 % à changes et tarifs constants, accompagnée d’une nouvelle amélioration de la marge.
## Valorisation
À 124,10 €, Vusion se traite autour de 14,4 fois les bénéfices attendus en 2026 et environ 11,6 fois ceux de 2027. Le multiple paraît modéré au regard du rythme actuel de croissance, même si l’action conserve une forte volatilité.
## Catalyseurs
La poursuite du déploiement chez les grands distributeurs, la croissance de VusionCloud, les services logiciels, le retail media et l’adoption de solutions intégrant davantage d’intelligence artificielle constituent les principaux catalyseurs.
## Risques
Le groupe reste dépendant de quelques grands contrats. Les prises de commandes peuvent être irrégulières et le calendrier des déploiements provoquer de fortes variations. L’historique boursier rappelle également que le titre peut être très sensible aux controverses et aux attaques de vendeurs à découvert.
## Niveaux techniques
La zone des 120 € constitue un premier support. Le niveau des 100 € représente un support plus important. À la hausse, une première résistance se situe vers 135-136 €, puis autour de 160 €.
## Conclusion
À l’achat pour un investisseur acceptant une volatilité élevée. La décote de valorisation face à la croissance des résultats constitue aujourd’hui le principal intérêt du dossier.
Cette analyse est fournie à titre pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.