## Avis indicatif : À l’achat

Cours de référence : environ 178 € au 27 août 2026.

## Thèse d’investissement

Aurubis est l’un des principaux producteurs et recycleurs européens de cuivre et de métaux non ferreux. Le dossier permet de s’exposer au cuivre, mais aussi aux marges de raffinage, aux sous-produits, à l’acide sulfurique et au recyclage de matériaux complexes.

Cette diversification réduit partiellement la dépendance au seul prix spot du cuivre et ajoute une dimension stratégique liée à la sécurité d’approvisionnement européenne.

## Résultats financiers

Sur les neuf premiers mois de l’exercice 2025-2026, le résultat opérationnel avant impôts atteint 374 M€, en hausse de 31 %. L’EBITDA opérationnel progresse à 570 M€, contre 462 M€ un an plus tôt. Le troisième trimestre a été particulièrement solide avec 149 M€ d’EBT opérationnel.

Le groupe anticipe désormais un résultat annuel dans le haut de sa fourchette de prévisions.

## Valorisation

La valorisation reflète déjà une partie du redressement, mais elle reste acceptable au regard de la qualité des actifs, du caractère stratégique du cuivre et du potentiel du recyclage. Le principal point à surveiller est la sensibilité du résultat aux prix des métaux et aux conditions de traitement.

## Catalyseurs

La montée en puissance d’Aurubis Richmond aux États-Unis, le nouveau site de recyclage à Hambourg, l’expansion de la tankhouse en Bulgarie, la demande structurelle de cuivre liée aux réseaux électriques et à l’électrification ainsi qu’une amélioration des revenus de recyclage peuvent soutenir les résultats.

## Risques

Une baisse des prix des métaux, une dégradation des conditions de traitement, des incidents industriels, des surcoûts sur les nouveaux projets ou un ralentissement industriel européen constituent les principaux risques.

## Niveaux techniques

Support : 170 à 172 €, puis 160 €. Résistance : 183 à 185 €, puis 200 €.

## Horizon

24 à 36 mois.

## Conclusion

Aurubis offre une exposition intéressante à une matière première stratégique tout en bénéficiant d’activités de recyclage et de transformation. Le dossier reste cyclique, mais les perspectives opérationnelles se sont clairement améliorées.

Cette analyse est fournie à titre pédagogique et informatif. Elle ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Tout investissement en actions comporte un risque de perte en capital.