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## Thèse d’investissement

Capgemini est souvent présenté comme une entreprise menacée par l’automatisation et l’IA. Les chiffres récents suggèrent une lecture différente : les grands comptes ont besoin d’intégrateurs capables de moderniser les systèmes historiques, connecter les données, sécuriser les infrastructures et déployer l’IA dans les processus métiers.

Capgemini se positionne donc comme bénéficiaire de la complexité de la transformation plutôt que comme simple fournisseur de main-d’œuvre informatique.

## Résultats financiers

Au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires atteint 12,082 Md€, en hausse de 8,8 % et de 11,3 % à taux de change constants. La marge opérationnelle progresse légèrement à 12,5 %. Les prises de commandes atteignent 12,6 Md€, avec un book-to-bill de 1,04.

La société a relevé sa prévision de croissance annuelle à environ 8,5 % à 9 % à taux de change constants, contre 6,5 % à 8,5 % auparavant. Elle maintient un objectif de marge opérationnelle de 13,6 % à 13,8 % et un free cash-flow organique de 1,8 à 1,9 Md€.

Le résultat net publié a néanmoins reculé, notamment sous l’effet de coûts de restructuration et d’intégration, ce qui reste un point de vigilance.

## Valorisation

Le titre reste faiblement valorisé par rapport à son historique et aux grands acteurs mondiaux des services IT. Cette décote reflète les inquiétudes sur l’IA, la dette issue des acquisitions et le caractère cyclique des budgets informatiques. Si la croissance organique se confirme, cette décote pourrait se réduire.

## Catalyseurs

Le déploiement de l’IA agentique, l’intégration de WNS et Cloud4C, le redémarrage des investissements IT, les besoins de souveraineté numérique, de cybersécurité et de défense peuvent soutenir la croissance.

## Risques

Les principaux risques sont un ralentissement des dépenses informatiques, une mauvaise intégration des acquisitions, une dette durablement élevée, une pression sur les taux d’utilisation des consultants et une automatisation plus rapide que la capacité à monter en gamme.

## Niveaux techniques

Support : 105 €, puis 100 €. Résistance : 115 à 118 €, puis 130 €.

## Horizon

18 à 36 mois.

## Conclusion

Le marché valorise encore Capgemini comme si l’IA devait surtout réduire la demande de services. Les résultats 2026 suggèrent au contraire que la transformation des systèmes peut ouvrir un nouveau cycle. Le potentiel de revalorisation reste significatif si l’exécution se confirme.

Cette analyse est fournie à titre pédagogique et informatif. Elle ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Tout investissement en actions comporte un risque de perte en capital.