## Classement

| Rang | Valeur | Baisse du 10 novembre | RSI 14 | Volume relatif | Verdict | |---|---|---:|---:|---:|---| | 1 | Qualys (QLYS) | -13,51 % | 26,28 | ≈1,89x | A | | 2 | Digital Turbine (APPS) | -35,84 % | ≈36,7 | ≈6,86x | A-, spéculatif |

Les volumes relatifs comparent la séance du 10 novembre à la moyenne des vingt séances précédentes. Les RSI proviennent de données techniques de clôture ; de légères différences peuvent exister selon la méthode de calcul et le fournisseur.

## 1. Qualys : meilleure divergence fondamentale

Les résultats ont été publiés le 9 novembre après la clôture américaine. La capitulation s’est matérialisée le 10 novembre : ouverture à **182,50 $**, plus bas à **164,68 $** et clôture à **175,11 $**, soit **-13,51 %**. Le volume atteint **1,56 million de titres**, environ **1,89 fois** la moyenne des vingt séances précédentes. Le RSI 14 publié après clôture ressort à **26,28**, en zone de survente.

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Les fondamentaux restent solides :

- chiffre d’affaires de **188 M$**, +10,7 % et supérieur au consensus ; - BPA ajusté de **2,12 $**, contre 1,96 $ attendu ; - EBITDA ajusté de **89,9 M$**, au-dessus des attentes ; - flux de trésorerie opérationnel de **101,8 M$**, +13 % ; - guidance annuelle de chiffre d’affaires relevée à **736,9–738,9 M$** ; - guidance annuelle de BPA ajusté relevée à **8,07–8,14 $**.

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La sanction vient surtout de la croissance attendue des facturations calculées au quatrième trimestre, autour de **8 %**, contre 14 % au troisième trimestre, ainsi que d’un léger recul des marges : marge opérationnelle ajustée de 46 % contre 47 %, et marge d’EBITDA de 48 % contre 49 %. Cette décélération mérite une décote, mais paraît sévère face à une baisse de 13,5 % alors que le chiffre d’affaires, le BPA et la guidance annuelle progressent.

**Niveaux techniques :**

- **164,68 $** : invalidation immédiate ; - **175,11 $** : pivot de clôture ; - **182,50–186,14 $** : première zone de confirmation ; - **190,70–192 $** : résistance intermédiaire ; - **202,46 $** : haut du gap à reconquérir.

**Risques :** poursuite du ralentissement des facturations, stagnation du taux d’expansion net à 105 %, allongement des cycles de vente, pression sur les marges et valorisation encore exigeante après la forte hausse annuelle.

## 2. Digital Turbine : dislocation extrême, mais dossier plus risqué

Les résultats ont été publiés le 9 novembre vers 16 h 05 à New York. Le 10 novembre, l’action a ouvert à **8,29 $**, soit un gap d’environ **-26,6 %**, touché **6,84 $** et clôturé à **7,25 $**, en baisse de **35,84 %**. Le volume atteint **20,44 millions de titres**, environ **6,86 fois** la moyenne des vingt séances précédentes. Le RSI 14 ressort autour de **36,7** : la baisse est extrême, mais la survente sous 30 n’est pas encore confirmée.

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La publication affiche pourtant :

- chiffre d’affaires de **178,7 M$**, +27 % et environ 7 % au-dessus du consensus ; - BPA ajusté de **0,18 $**, légèrement supérieur aux attentes ; - EBITDA ajusté de **39,8 M$**, +46 % ; - retour à un bénéfice net GAAP de **10,3 M$** ; - guidance annuelle de chiffre d’affaires relevée de **650–670 M$** à **670–690 M$**.

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La réaction n’est toutefois pas entièrement irrationnelle. La marge brute non-GAAP recule de 47 % à 43 %, la guidance d’EBITDA reste inchangée à **145–155 M$** malgré le relèvement du chiffre d’affaires, et la société a corrigé **3,5 M$** de coûts de partage de revenus précédemment sous-estimés. Une faiblesse significative du contrôle interne a également été signalée. Ces éléments justifient une forte prime de risque, mais une destruction de valeur proche de 36 % peut avoir dépassé l’impact fondamental immédiat si les contrôles sont corrigés et si l’EBITDA reste dans la fourchette annoncée.

**Niveaux techniques :**

- **6,84 $** : invalidation ; - **7,25 $** : pivot ; - **8,29 $** : première confirmation ; - **9,15–9,72 $** : résistance intermédiaire ; - **10,53–11,30 $** : zone du gap à reconquérir.

**Risques :** contrôle interne, nouvelle correction comptable, maintien durable d’une marge brute plus faible, endettement d’environ 354 M$, investissements IA et incapacité à convertir la croissance du chiffre d’affaires en EBITDA.

## Principales exclusions

**Novanta** perd 15,26 % sur environ 3,7 fois le volume normal, mais le RSI reste voisin de 42 et la guidance de BPA ajusté du quatrième trimestre, entre 0,91 et 0,96 $, est inférieure au consensus. La compression de la marge GAAP et les perturbations d’un site britannique rendent la détérioration trop réelle pour le classement principal.

**Hims & Hers** perd environ 16,6 %, mais le groupe a publié une perte alors qu’un bénéfice était attendu, abaissé sa guidance d’EBITDA et donné un objectif trimestriel de chiffre d’affaires nettement inférieur au consensus. La thèse fondamentale est trop dégradée.

**EquipmentShare, Legend Biotech et GeneDx** sont écartées en raison de déceptions sur le BPA, la demande ou la rentabilité, qui rendent la sur-réaction moins démontrable.

En France et en Europe, les principales baisses du 10 novembre sont restées trop limitées : Soitec recule d’environ 3,1 %, K+S de 4,5 % et Sunrise Communications de 4,1 %. Aucune ne constitue une capitulation conforme au filtre.

## Contexte de marché

Le S&P 500 a perdu 0,4 % et le Nasdaq 0,7 % après une inflation américaine plus forte qu’attendu, ce qui a renforcé le risque de nouvelles hausses de taux. En Europe, le STOXX 600 a au contraire gagné 0,27 %. Le contraste confirme que Qualys et Digital Turbine ont surtout subi des réactions propres à leurs publications, même si le climat de taux a pu amplifier les ventes sur les valeurs technologiques.

Ces configurations restent des idées tactiques de recherche, pas des recommandations d’achat immédiat. Un rebond ne devient exploitable qu’après arrêt des nouveaux plus bas, formation d’un creux ascendant et reprise du VWAP.