## Avis indicatif : À l’achat
Cours de référence : 252,05 $ au 27 août 2026.
## Thèse d’investissement
Salesforce sort progressivement du débat qui opposait intelligence artificielle et logiciels SaaS. La société cherche désormais à démontrer que l’IA agentique peut augmenter la valeur de sa plateforme CRM plutôt que la cannibaliser.
Le cœur de la thèse repose sur trois éléments : une base clients très large, une forte récurrence des revenus et la possibilité de monétiser Agentforce, Data 360 et les nouvelles briques d’IA dans les contrats existants.
## Résultats financiers
Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre fiscal 2027 atteint 11,3 Md$, en hausse de 11 %. Les revenus d’abonnement et de support progressent de 12 % à 10,8 Md$. Le cRPO, qui mesure les revenus contractés à court terme restant à reconnaître, atteint 33,5 Md$, en hausse de 14 %. Le RPO total ressort à 66,3 Md$.
La marge opérationnelle non-GAAP atteint 34,1 %. Le cash-flow opérationnel progresse de 71 % à 1,3 Md$ et le free cash-flow de 81 % à 1,1 Md$. Salesforce a relevé sa prévision annuelle de chiffre d’affaires à 46,1-46,4 Md$.
## Valorisation
Après plusieurs années de compression des multiples, la valorisation est redevenue plus raisonnable au regard de la qualité du modèle, même après le rebond post-résultats. L’amélioration de la croissance contractuelle et de la génération de cash peut justifier une revalorisation si elle se confirme sur plusieurs trimestres.
## Catalyseurs
La montée d’Agentforce, l’augmentation de l’usage de Data 360, l’intégration d’Informatica, l’extension du partenariat avec Anthropic et une accélération des nouvelles commandes constituent les principaux catalyseurs.
## Risques
Les risques sont une monétisation de l’IA plus lente qu’espéré, une pression concurrentielle accrue, des coûts d’intégration d’Informatica, une dépendance aux dépenses IT des grands groupes et une revalorisation trop rapide du titre après les résultats.
## Niveaux techniques
Support à surveiller : 240 $, puis 225 $. Résistance immédiate : 255 à 260 $, puis 270 $. Un retour sous 225 $ affaiblirait le scénario de réaccélération boursière.
## Horizon
18 à 36 mois.
## Conclusion
La publication change favorablement le profil du dossier : Salesforce montre que l’IA peut accélérer les commandes tout en maintenant une forte discipline sur les marges et le cash. Le potentiel reste intéressant si cette dynamique se prolonge.
Cette analyse est fournie à titre pédagogique et informatif. Elle ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Tout investissement en actions comporte un risque de perte en capital.