Morgan Stanley a réévalué la trajectoire d’Admiral Group Plc, relevant sa recommandation à "Surpondérer" et portant son objectif de cours à 4.450p, soit un relèvement significatif par rapport à 3.575p. La banque justifie ce changement par la reprise marquée des tarifs de l’assurance automobile au Royaume‑Uni, segment dans lequel Admiral réalise environ 90% de ses bénéfices, faisant d’elle la valeur la plus pure du secteur automobile britannique.
L’indice des prix à la consommation (IPC) de l’assurance automobile au Royaume‑Uni a atteint +8% en glissement annuel en juillet et s’est accéléré pendant cinq mois consécutifs, créant un environnement tarifaire favorable. Admiral a déjà appliqué, au premier semestre 2026, des hausses de tarifs de plusieurs points de pourcentage élevés à un chiffre, dépassant largement ses prévisions d’inflation des sinistres fixées entre 5% et 7% pour l’année.
Selon Morgan Stanley, ces hausses tarifaires permettent désormais à Admiral de "reconstruire ses marges" plutôt que seulement de les stabiliser : la détérioration de la marge souscrite au Royaume‑Uni aurait dépassé son point le plus bas. La banque a relevé ses estimations de bénéfice avant impôts du groupe pour 2027 et 2028 d’environ 6,5%, soutenues par une amélioration de 7% à 8% des prévisions de bénéfices de l’assurance automobile au Royaume‑Uni.
Sur le plan de valorisation, Admiral se traite à environ 14,5 fois le bénéfice par action estimé pour 2027, en dessous de son multiple moyen décennal de 16,5x ; Morgan Stanley anticipe un resserrement de cet écart à mesure que la rentabilité de la souscription s’améliorera. La note rappelle aussi que les craintes liées à la disruption des véhicules autonomes se sont avérées prématurées à court terme, les obstacles réglementaires et les pauses dans certains déploiements d’autonomie laissant une transition longue en matière de responsabilité.
Enfin, la banque a confirmé ses autres convictions sectorielles, réitérant des "Surpondérer" sur Hiscox et AXA, et maintenant des "Sous‑pondérer" sur Legal & General et Gjensidige.
