Alphabet a fixé les premières indications de rendement pour des émissions obligataires inédites en dollars de Hong Kong et de Singapour. La maison mère de Google devrait lever au moins l’équivalent de 2,2 milliards de dollars américains, avec un règlement prévu le 19 novembre. L’opération élargit sa base d’investisseurs et lui permet d’emprunter directement dans deux places financières asiatiques importantes.

La partie libellée en dollars de Hong Kong comprendrait trois maturités. Les rendements indicatifs atteignent 4,60 % pour 2028, 5,00 % pour 2031 et 5,50 % pour 2036. Alphabet envisage un montant minimal de 8 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 1,02 milliard de dollars américains.

La tranche en dollars de Singapour propose quatre échéances. Les indications débutent à 2,75 % pour 2028, puis 3,25 % pour 2031, 3,65 % pour 2036 et 4,00 % pour 2056. Le montant minimal attendu est de 1,5 milliard de dollars singapouriens, soit environ 1,17 milliard de dollars américains. HSBC et JPMorgan coordonnent les opérations, avec plusieurs banques asiatiques chargées de leur placement.

Les rendements des deux devises ne sont pas directement comparables. Ils reflètent les taux locaux, la durée, la liquidité et les anticipations monétaires propres à chaque marché. Pour un investisseur européen, le rendement final en euros dépendra aussi de l’évolution du dollar de Hong Kong ou du dollar singapourien. Une obligation peut donc offrir un coupon attrayant tout en générant une performance faible, voire négative, si la devise se déprécie face à l’euro.

La qualité de crédit attendue est élevée. Les titres devraient recevoir une note Aa2 de Moody’s et AA+ de S&P. Ces évaluations suggèrent une capacité solide à honorer les paiements, mais elles ne suppriment ni le risque de taux ni le risque de marché. Les obligations longues, notamment celle arrivant à échéance en 2056, sont particulièrement sensibles aux variations de rendement. Une remontée des taux ferait baisser leur prix davantage que celui d’une échéance courte.

Pour Alphabet, l’intérêt est aussi stratégique. Émettre dans plusieurs monnaies permet de diversifier les financements, d’élargir la demande institutionnelle et de rapprocher une partie de la dette des activités et investissements réalisés en Asie. Le montant reste toutefois limité par rapport à la taille du groupe, ce qui réduit son effet immédiat sur la structure financière.

L’investisseur doit enfin attendre le prix définitif. Les fourchettes initiales servent à tester la demande et peuvent être abaissées si les souscriptions sont nombreuses. Le rendement réellement obtenu, la taille finale de chaque tranche et les conditions juridiques seront donc plus importants que les premières indications.