La Banque centrale européenne s’oriente vers une nouvelle hausse de taux en décembre. Les 71 économistes interrogés par Reuters entre le 10 et le 12 novembre anticipent tous un relèvement du taux de dépôt à 2,75 %. Il s’agirait de la troisième hausse de 2026, après celles de juin et septembre. Cette décision placerait le taux au-dessus de la zone neutre estimée par la BCE, comprise entre 1,75 % et 2,50 %, et confirmerait une politique monétaire restrictive.

La principale justification reste l’inflation. La hausse des prix dans la zone euro a atteint 4 % en octobre, son niveau le plus élevé depuis trois ans, soit deux fois l’objectif de la BCE. Les économistes prévoient désormais une inflation moyenne de 3,1 % en 2026 et de 2,8 % en 2027, contre 3,0 % et 2,6 % lors de l’enquête précédente. Le ralentissement attendu apparaît donc plus lent, tandis que la BCE veut éviter que le choc énergétique ne se diffuse durablement aux salaires et aux prix des services.

Le scénario central demeure toutefois celui d’un dernier relèvement en décembre. Environ 65 % des économistes, soit 46 sur 71, estiment que le taux culminera à 2,75 %. Les 25 autres envisagent une hausse supplémentaire, probablement au premier trimestre 2027. Les marchés sont plus prudents et intègrent encore deux à trois relèvements d’ici la fin de 2027. Cet écart entre consensus économique et anticipations de marché peut entretenir la volatilité sur les obligations, l’euro et les valeurs sensibles aux taux.

Pour l’investisseur français, la conséquence immédiate concerne les rendements obligataires et le coût du financement. Des taux durablement élevés peuvent soutenir les fonds monétaires et les nouvelles émissions obligataires, mais pénalisent les entreprises endettées, l’immobilier coté et les valeurs de croissance dont les bénéfices sont éloignés dans le temps. Les banques peuvent bénéficier de marges d’intérêt plus favorables, à condition que le ralentissement économique ne dégrade pas la qualité du crédit.

Le principal risque vient de l’énergie. La baisse récente des contrats à terme sur le pétrole pourrait donner une impression de détente, mais les stocks européens de gaz restent faibles avant l’hiver. Un hiver rigoureux ou une nouvelle tension géopolitique ferait remonter les prix et renforcerait le scénario d’une hausse en 2027. À l’inverse, une chute rapide de l’inflation sous-jacente ou un affaiblissement marqué de l’activité pourrait conduire la BCE à s’arrêter après décembre.

La réunion de décembre sera donc importante, mais les projections d’inflation et le ton de la BCE compteront autant que la décision elle-même. Pour les portefeuilles, mieux vaut conserver une diversification entre maturités obligataires et éviter de construire une allocation entière sur l’hypothèse d’une fin certaine du cycle de hausse.