Citi a adopté une surveillance positive sur H&M tout en maintenant une recommandation Neutre et en portant son objectif de cours à 171 couronnes suédoises (précédent 158 SEK). Les analystes menés par Monique Pollard ont révisé leurs estimations de chiffre d’affaires pour 2026 et 2027 de +0,2% et -0,4% respectivement, intégrant 40 à 65 points de base de vents contraires de change supplémentaires, partiellement compensés par des ventes à taux de change constant désormais estimées à -0,1% (2026) et +2,5% (2027).
Citi anticipe une inflation des charges d’exploitation à taux de change constant de 1,6% liée à des investissements technologiques concentrés au second semestre 2026, mais note un meilleur contrôle des coûts attendu au troisième trimestre. La banque ne table plus sur une inflation des SG&A à taux de change constant sur l’ensemble de l’exercice, s’écartant ainsi des précédentes orientations de H&M.
Sur les marges et la rentabilité, Citi a relevé ses estimations d’EBIT ajusté de 5% pour 2026 et 6% pour 2027, et ses estimations de BPA ajusté de 6% et 7%. Malgré ces hausses, ses prévisions restent respectivement 3% et 1% en dessous du consensus Visible Alpha. Pour le troisième trimestre, Citi prévoit une amélioration séquentielle des ventes en juillet et août par rapport à juin, et chiffre une croissance des ventes à taux de change constant de 0,8% en glissement annuel (précédemment -0,5%).
La banque attend une marge brute T3 de 53,3% (en hausse de 39 points de base en glissement annuel) grâce aux effets de change et à des optimisations internes, et anticipe des SG&A à taux de change constant d’environ 1%, conduisant à un EBIT ajusté T3 estimé à 5.091 millions de SEK — 4% au-dessus du consensus Visible Alpha et 16% au-dessus de sa précédente estimation.
Citi signale enfin que H&M pourrait réclamer des remboursements de droits de douane allant jusqu’à 1,45 milliard de SEK, sans garantie que tous aient été réclamés ou reçus à la date de publication du T3.
