Crédit Agricole Assurances a annoncé une émission de 750 millions d’euros d’obligations subordonnées Tier 2 dans le cadre de son programme EMTN. Les titres portent un coupon fixe annuel de 5,125 % et arrivent à échéance en décembre 2038. Le règlement-livraison est prévu le 29 septembre 2026.
L’opération s’inscrit dans la politique de gestion active du capital de l’assureur. Le produit de l’émission doit être utilisé pour les besoins généraux de l’entreprise, avec la possibilité de financer ou refinancer des dettes existantes. Les obligations ont été structurées pour être éligibles au capital Tier 2 au sens de Solvabilité II, ce qui leur permet de contribuer aux fonds propres réglementaires de l’assureur.
S&P Global Ratings a attribué une notation BBB+ à l’émission, tandis que Crédit Agricole Assurances est noté A avec perspective stable par l’agence. L’émetteur prévoit de demander l’admission des obligations aux négociations sur le marché réglementé d’Euronext Paris. Pour un investisseur obligataire, le coupon doit être analysé avec la maturité longue, le caractère subordonné du titre et les clauses permettant, dans certaines circonstances prévues par Solvabilité II, le report du paiement des intérêts. Ces caractéristiques expliquent qu’un rendement supérieur à celui d’une dette senior s’accompagne d’un niveau de risque différent.
Le niveau de 5,125 % ne doit pas être lu comme le rendement d’un placement sans risque. La subordination signifie qu’en cas de difficultés de l’émetteur, ces titres sont remboursés après les créanciers seniors. Leur prix de marché pourra aussi varier sensiblement avec les taux d’intérêt et la perception du risque de crédit jusqu’en 2038.