Dell Technologies a déposé un formulaire 424B2 auprès de la SEC annonçant une offre publique d’obligations senior non garanties émise conjointement par Dell International L.L.C. et EMC Corporation. La distribution est pilotée par un important syndicat mené par Barclays, BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs, HSBC, J.P. Morgan, TD Securities et Wells Fargo. Le montant précis reste à déterminer dans le dépôt, mais Bloomberg indique un objectif d’environ 4 milliards $ de produit total réparti en quatre tranches.
Les maturités annoncées couvriraient de trois à dix ans, avec une prime initiale sur la tranche la plus longue pouvant atteindre 140 points de base au-dessus des bons du Trésor américain. Le produit net servira principalement à racheter une obligation senior existante à 4,900 % arrivant à échéance en octobre 2026 ; le reliquat alimentera les besoins généraux et la gestion de la dette. Les nouvelles émissions sont garanties conjointement par Dell Technologies Inc., Denali Intermediate Inc. et Dell Inc., et se rangent à égalité avec la dette senior actuelle.
Les agences de notation ont attribué des notes d’émission : Fitch et S&P ont placé la dette à « BBB+ », tandis que Moody’s a noté « Baa2 » avec une perspective positive sur Dell Inc. Les commentaires de S&P mettent en lumière un carnet de commandes lié à l’IA estimé à 95 milliards $, tiré par la demande de serveurs IA spécialisés et d’infrastructures de stockage. Moody’s et Fitch s’attendent à ce que l’effet de levier reste gérable, Moody’s prévoyant un retour du ratio dette ajustée/EBITDA vers 1,0x en 12–18 mois.
Au 31 juillet 2026, Dell disposait de 11,6 milliards $ de liquidités et d’une facilité de crédit revolving non tirée de 6 milliards $ jusqu’en 2031, ce qui donne de la marge pour mener ce refinancement. L’annonce a été bien accueillie en bourse, l’action grimpant de plus de 3 % lors des échanges du mercredi matin. La fixation finale des prix dépendra de la demande institutionnelle pour chacune des quatre tranches.
