Le projet d’introduction en Bourse d’Anthropic pourrait devenir un test majeur pour l’appétit des investisseurs envers l’intelligence artificielle. Selon le Wall Street Journal, plusieurs investisseurs appelés à participer à l’opération estiment désormais que la valorisation du créateur de Claude devra être inférieure aux 1 500 milliards de dollars envisagés récemment.

Anthropic viserait une cotation durant la semaine du 16 novembre et pourrait lever jusqu’à 100 milliards de dollars. À ce niveau, l’opération dépasserait l’introduction de SpaceX, qui avait levé près de 86 milliards en juin, et deviendrait la plus importante jamais réalisée. Cette ampleur oblige cependant le marché à absorber une quantité exceptionnelle de titres dans un environnement devenu plus prudent.

Trois grands investisseurs cités par le quotidien anticipent une baisse de la valorisation, l’un d’eux évoquant un niveau plus proche de 1 000 milliards de dollars. Les attentes avaient déjà été ramenées en octobre d’environ 2 000 milliards à 1 500 milliards, après un ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires. Une nouvelle révision représenterait donc moins un simple ajustement technique qu’un changement rapide du prix accepté pour la croissance future.

Le contexte boursier complique l’équation. Le Nasdaq a chuté de plus de 5,5 % jeudi, dans un mouvement de défiance envers les dépenses massives consacrées à l’IA et aux centres de données. Quand les valeurs comparables reculent, les investisseurs exigent généralement une marge de sécurité plus importante sur les nouvelles introductions. Une entreprise peut alors réduire son prix, diminuer le nombre de titres proposés ou attendre de meilleures conditions.

Le report fait partie des scénarios évoqués par un investisseur cité par le journal. Anthropic pourrait également réduire la taille de l’opération. L’entreprise n’a pas répondu immédiatement à une sollicitation de l’AFP, ce qui impose de traiter le calendrier, le montant levé et la valorisation comme des hypothèses, et non comme des conditions définitives.

Pour l’investisseur, une valorisation plus basse n’est pas automatiquement une bonne affaire. Il faut la rapporter à la croissance des revenus, aux besoins de financement, aux pertes éventuelles, à la dilution et aux investissements nécessaires pour entraîner et exploiter les modèles. Ces données ne sont pas détaillées ici et seront essentielles dans les documents officiels de cotation.

Les liens commerciaux d’Anthropic avec Google, Amazon et Nvidia donnent aussi à l’opération une portée sectorielle. Un placement réussi soutiendrait la capacité des acteurs de l’IA à lever des capitaux considérables. Un report ou une réduction pourrait au contraire signaler que le marché exige désormais des preuves plus rapides de rentabilité.

La priorité reste donc d’attendre les documents définitifs. Le prix proposé, le nombre d’actions, l’usage des fonds et la trajectoire financière compteront davantage que le prestige de l’entreprise ou la taille annoncée de l’opération.