KeyBanc maintient une recommandation « Surpondérer » sur Intel et un objectif de cours de 155 dollars. La banque s’attend à des résultats du troisième trimestre plus solides que prévu ainsi qu’à un relèvement des perspectives pour le quatrième trimestre, principalement grâce à la demande en processeurs destinés aux serveurs.
Pour le troisième trimestre, KeyBanc estime le chiffre d’affaires à 16,9 milliards de dollars et le bénéfice par action à 0,46 dollar. Le consensus se situe respectivement à 16,5 milliards et 0,40 dollar. Pour le quatrième trimestre, les prévisions de la banque atteignent 18,1 milliards de dollars de revenus et 0,54 dollar de bénéfice par action, contre 17,1 milliards et 0,44 dollar attendus par le marché.
L’analyste juge la demande pour les processeurs serveur particulièrement robuste, portée par le développement de l’IA agentique. KeyBanc estime qu’Intel pourrait soutenir une croissance des volumes comprise entre 30 % et 35 % en 2027. Cette progression pourrait toutefois être limitée par les capacités industrielles, notamment avec l’internalisation des tuiles Nova Lake sur le procédé 18A.
La deuxième composante de la thèse concerne la fonderie et le packaging avancé. KeyBanc cite un pipeline élargi comprenant des engagements ou projets associés à Broadcom, Alphabet, Apple, AMD, Microsoft et Nvidia. La majorité des contrats remportés serait attendue sur le procédé 14A. Anthropic représenterait également une opportunité potentielle de 5 à 10 millions d’unités d’ASIC dédiés à l’intelligence artificielle sur leur durée de vie. L’entreprise évaluerait les capacités d’Intel dans la fabrication front-end et le packaging avancé. Ces éléments restent des indications fournies par l’analyste et devront se traduire en commandes fermes puis en chiffre d’affaires.
Le principal risque opérationnel identifié concerne les rendements des substrats EMIB-T. Ils se situeraient actuellement entre 30 % et 40 %, contre un objectif de 50 %. Cette efficacité encore insuffisante pourrait freiner les volumes et peser sur les marges. La montée en cadence du projet Humu Fish a d’ailleurs été repoussée au deuxième trimestre 2028.
L’objectif de cours de KeyBanc repose sur un multiple de dix fois la valeur d’entreprise rapportée au chiffre d’affaires estimé pour 2027, soit 83,6 milliards de dollars. Le titre se négocierait déjà autour de neuf fois ce ratio selon le consensus, très au-dessus de sa médiane sur trois ans de 3,1 fois. Pour l’investisseur, le potentiel dépend donc d’une forte amélioration opérationnelle. Les résultats devront confirmer la demande serveur, la progression des rendements industriels et la conversion du pipeline 14A, faute de quoi la valorisation pourrait devenir difficile à justifier.
