Intel a brutalement rappelé au marché que son redressement reste fragile. Le fabricant de semi-conducteurs prévoit un chiffre d'affaires compris entre 15 et 16 milliards de dollars au quatrième trimestre, contre 17,07 milliards attendus par les analystes. Le bénéfice ajusté est anticipé à 0,25 dollar par action, loin du consensus de 0,43 dollar. Le titre a fortement chuté après la clôture.
Une partie de l'écart provient d'un événement industriel précis. Une explosion survenue en octobre dans l'usine de Kiryat Gat, en Israël, devrait réduire le chiffre d'affaires du quatrième trimestre d'environ 300 millions de dollars et peser de 200 points de base sur la marge brute. Le site est resté arrêté deux semaines et Intel évalue encore les plaquettes qui pourront être récupérées. Un impact comparable est attendu au premier trimestre.
Cette perturbation ne suffit cependant pas à expliquer toute la prudence. Intel prévoit que le ralentissement du marché des ordinateurs personnels se prolongera au moins jusqu'au premier semestre de l'année prochaine. Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires des puces pour PC a reculé de 5 %, à 8,10 milliards de dollars, sous les 8,98 milliards attendus.
Les résultats publiés ne sont pourtant pas entièrement négatifs. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 21 %, à 16,51 milliards de dollars, proche du consensus. Le bénéfice ajusté de 0,52 dollar par action a dépassé l'estimation de 0,40 dollar. La demande de puces pour serveurs destinés à l'IA reste forte, mais elle ne compense pas encore les contraintes de production et la faiblesse du PC.
Le groupe augmente aussi ses besoins de capital. Les dépenses d'investissement 2026 sont désormais prévues à 20 milliards de dollars, contre 18 milliards précédemment, et devraient encore progresser en 2027. Intel a déjà levé 23 milliards de dollars lors d'une émission d'actions en août. Cette stratégie vise à développer les capacités de fonderie et à rivaliser avec TSMC, mais elle expose les actionnaires à une exécution coûteuse et à la dilution.
Pour l'investisseur, trois risques se cumulent: un incident industriel temporaire, un cycle PC faible et un pari lourd sur la fabrication. La chute du titre reflète le décalage entre une valorisation remontée rapidement et des perspectives encore instables.
La reprise dépendra de la remise en production du site israélien, de la stabilisation du PC et de la capacité de la fonderie à attirer des clients rentables. La demande liée à l'IA constitue un soutien, mais elle ne garantit pas à elle seule une amélioration des marges et de la trésorerie.
