La société suisse de santé dentaire vVardis prépare son introduction à la Bourse de New York avec une valorisation pouvant atteindre 4,37 milliards de dollars. L’entreprise prévoit de proposer 9,5 millions d’actions à un prix compris entre 21 et 24 dollars, ce qui lui permettrait de lever jusqu’à 228,6 millions de dollars. Le titre doit être coté sous le symbole VVVV.
Fondée en 2020 par les dentistes suisses Haley et Goly Abivardi, vVardis développe des traitements non invasifs contre les caries sous la marque Curodont. Son produit phare aux États-Unis, Curodont Repair Fluoride Plus, vise à réparer les lésions à un stade précoce sans fraisage ni injection. Cette proposition répond à une demande potentielle pour des soins moins lourds et plus précoces.
La dynamique commerciale constitue le principal argument de l’opération. Les ventes américaines du produit phare ont progressé de 112% au cours des neuf mois clos fin septembre. Au 30 juin, il avait été vendu à plus de 20 000 cabinets dentaires aux États-Unis. vVardis avait par ailleurs atteint le statut de licorne en avril après un investissement minoritaire réalisé par des fonds gérés par Apollo Global Management.
Le calendrier reste néanmoins délicat. La volatilité des marchés américains a fortement augmenté après les élections de mi-mandat, ce qui peut réduire l’appétit des investisseurs pour les introductions en Bourse. Un marché nerveux impose généralement davantage de discipline sur le prix proposé et peut amplifier les mouvements du titre lors des premières séances.
Le positionnement de vVardis dans la santé offre cependant une certaine diversification par rapport aux entreprises technologiques actuellement sous pression. Les besoins dentaires sont moins dépendants du cycle économique que les dépenses discrétionnaires ou les investissements dans l’intelligence artificielle. Cet aspect défensif ne garantit toutefois ni la réussite de l’introduction ni la justification de la valorisation demandée.
Pour l’investisseur français, l’enjeu principal sera de comparer la croissance rapide des ventes à la valeur attribuée à l’ensemble de l’entreprise. Les informations disponibles mettent en avant l’adoption du produit, mais elles ne suffisent pas à évaluer seules la rentabilité future, les besoins commerciaux, la concurrence et la capacité à maintenir ce rythme de croissance. Une forte progression depuis une base encore limitée peut produire des pourcentages impressionnants sans assurer une trajectoire durable.
La qualité du placement dépendra donc du prix final, de la demande institutionnelle et des indications financières communiquées avant la cotation. Goldman Sachs, J.P. Morgan, William Blair, UBS Investment Bank et Deutsche Bank Securities accompagnent l’opération.
Cette introduction offre un dossier de croissance défensive, mais avec les risques habituels d’une jeune société cotée. Il faudra surveiller la diffusion de Curodont dans les cabinets, la conversion des ventes en marges et la capacité de vVardis à élargir son activité au-delà d’un produit phare.
