Le gestionnaire d’actifs VanEck, via son Bitcoin ChainCheck de mi-août, indique que 8 des 12 signaux de capitulation s’étaient déjà produits au 12 août, alors que la volatilité réalisée sur 30 jours est tombée à 27,2 % annualisé, son plus bas depuis des années et nettement inférieur à la moyenne à long terme proche de 80 %. Tous les signaux sont passés dans leurs zones extrêmes au cours des trois derniers mois.

VanEck met en perspective la réduction actuelle d’environ –49 % depuis le pic d’octobre 2025 : elle paraît moins sévère que les replis historiques de –94 %, –85 %, –84 % et –78 %, mais ces derniers se sont déroulés avant l’existence des ETF au comptant et avant que les institutions ne détiennent des positions significatives. Les précédents cycles ont aussi été aggravés par des événements majeurs (Celsius, Three Arrows Capital, FTX) qui ont entraîné des liquidations massives ; l’absence de tels chocs cette fois-ci pourrait conduire à un creux moins profond.

La réduction depuis octobre 2025 entre dans son 10e mois en août ; historiquement, la phase sommet→creux a duré en moyenne 11 mois sur quatre cycles achevés (12,7 mois si on exclut 2011), ce qui place une fenêtre plausible de transition vers l’accumulation entre septembre et novembre 2026. Sur les flux, les ETF au comptant ont attiré environ 663 millions de dollars nets sur 30 jours, un retournement après des sorties d’environ 2,4 milliards le mois précédent.

Côté marché au comptant, le volume reste dans le 10e percentile historique, niveaux vus lors du bear market de 2023. VanEck note aussi une réduction de 356 000 BTC détenus depuis plus d’un an en 30 jours, faisant tomber la part de l’offre à long terme sous 60 % ; les ventes se concentrent surtout sur les bandes 1–5 ans, suggérant un renouvellement de portefeuille plutôt qu’une liquidation des pièces les plus anciennes. Enfin, les institutions ont payé cher la protection à la baisse : le put/call premium atteint 2,30 contre une lecture normale de 0,71, tandis que la volatilité implicite reste proche des plus bas historiques.