Dunamu, opérateur de l’exchange sud-coréen Upbit, a publié un recul spectaculaire de son bénéfice d’exploitation au T2 : 23,5 milliards de wons (~17 M$), contre l’équivalent de 108 M$ un an plus tôt, soit une baisse de 85 %. Le chiffre d’affaires trimestriel a diminué de 39 %, alors que les coûts d’exploitation ont augmenté de 13 %, comprimant fortement les marges. Là où Dunamu convertissait 88 wons de chaque 100 wons de chiffre d’affaires en résultat opérationnel en 2021, il n’en restait plus que 14 lors du dernier trimestre.
Le principal facteur est l’effondrement des commissions de trading : les revenus de commission d’Upbit se sont contractés de 49,8 % au premier semestre, pour s’établir à 395,5 milliards de wons (~279 M$). Cette ligne représente à elle seule 97 % des revenus totaux de Dunamu, d’où l’impact disproportionné sur la rentabilité. Le repli des volumes est généralisé : le volume sur les cinq exchanges agréés en wons a chuté de 49,5 % au T2, à 146,4 milliards de dollars selon CoinGecko.
Plusieurs facteurs structurels pèsent sur la reprise : l’entrée en vigueur d’une taxe de 22 % sur les gains crypto prévue en janvier 2027 est citée comme frein au redressement des volumes domestiques, et Upbit a par ailleurs réduit l’offre de tokens en retirant trois altcoins en septembre. Dunamu invoque aussi une liquidité mondiale réduite et un moindre appétit des investisseurs, et assure renforcer ses systèmes de conformité à la loi coréenne de protection des utilisateurs d’actifs virtuels en vigueur depuis juillet 2024.
L’actualité financière du groupe complique la lecture pour les nouveaux investisseurs institutionnels : Samsung, Hana Bank et Hanwha Investment Securities ont acheté en mai des actions à 439 252 wons (~310 $) l’unité, valorisant Dunamu à près de 15,3 billions de wons. Cette valorisation sert toujours de base à la fusion en actions avec Naver Financial ; les actionnaires doivent se prononcer le 19 novembre, après deux reports, la finalisation étant désormais prévue pour le 31 décembre.
