Le dollar termine la semaine en position de force, proche de son plus haut niveau depuis dix-neuf mois. Son indice face aux principales devises évolue autour de 103,18 et gagne environ 0,9% sur la semaine, sa meilleure performance hebdomadaire depuis septembre. Le mouvement vient surtout d'une réévaluation rapide de la trajectoire des taux américains.

Le rendement du bon du Trésor à deux ans a progressé de 34 points de base en deux séances, sa plus forte hausse sur deux jours depuis trois ans et demi, pour atteindre 4,8602%. Les investisseurs réagissent à une inflation américaine toujours jugée trop élevée et aux déclarations de responsables de la Réserve fédérale ouverts à une hausse de 50 points de base si les tensions sur les prix persistent. Le marché attribue désormais une probabilité de 14,5% à une telle décision le mois prochain, contre zéro une semaine auparavant.

Les inquiétudes géopolitiques au Moyen-Orient renforcent ce scénario. La crainte pour l'approvisionnement énergétique a soutenu les cours du pétrole et les anticipations d'inflation. Le Brent se situe près de 95,79 dollars le baril et le WTI autour de 88,38 dollars. Une énergie durablement chère compliquerait le travail de la Fed et pourrait prolonger l'avantage de rendement du billet vert.

Pour un investisseur français, la première conséquence se lit sur l'euro. La monnaie unique cote près de 1,1059 dollar et recule de 0,7% sur la semaine. Un dollar fort améliore mécaniquement la valeur en euros des actifs américains non couverts, mais cet effet de change peut s'inverser rapidement. Il renchérit aussi certaines importations facturées en dollars et peut entretenir les pressions inflationnistes en Europe.

Le point le plus sensible concerne le yen, proche de 159,89 pour un dollar après avoir brièvement franchi 160. Le gouvernement japonais a promis de réagir à une volatilité excessive. Le précédent est significatif: Tokyo a déjà dépensé 15 400 milliards de yens pour soutenir sa devise après une chute à 163,99. La proximité de cette zone rend une poursuite de la hausse dollar-yen plus risquée, car une intervention peut provoquer un retournement brutal.

Le contexte reste instable. Une forte baisse des actions pourrait affaiblir le dollar, tandis que de nouveaux discours restrictifs de la Fed pourraient au contraire prolonger sa progression. Le bitcoin, en recul de 4% sous 70 000 dollars, montre que la hausse des rendements pèse aussi sur les actifs sensibles à la liquidité. La prochaine direction dépendra donc autant des données d'inflation que des messages des banques centrales et du risque géopolitique.