Les marchés mondiaux ont effacé leurs premiers gains après la démission de Jensen Huang de la direction de Nvidia. Le départ intervient dans un contexte de révélations personnelles et d'interrogations politiques, mais son enjeu financier dépasse la seule gouvernance du fabricant de puces. Huang incarnait la stratégie commerciale de Nvidia, ses relations avec Washington et ses efforts pour préserver l'accès au marché chinois.
La première incertitude concerne la continuité de l'écosystème. Nvidia ne se limite plus à vendre des processeurs: le groupe finance et soutient de nombreux acteurs de l'intelligence artificielle, dont des fournisseurs de cloud spécialisés, des développeurs de grands modèles et des partenaires de sa chaîne d'approvisionnement. Selon UBS, un nouveau dirigeant pourrait conserver une stratégie similaire, mais une pause dans certains accords est possible à court terme. Cela pourrait fragiliser les entreprises dont les plans d'investissement dépendent du soutien de Nvidia.
Les réactions en Asie montrent l'étendue du risque. Le client sud-coréen Naver a perdu plus de 5%. Des valeurs chinoises liées aux modèles d'IA et des fournisseurs de centres de données exposés aux États-Unis ont également fortement reculé. L'indice MSCI Asie-Pacifique hors Japon a terminé en baisse de 0,42% et le Kospi a cédé 0,85%. Les contrats à terme sur le Nasdaq et le S&P 500 reculaient respectivement de 0,3% et 0,1%, tandis que plusieurs contrats européens perdaient plus de 0,4%.
Le choc peut aussi redistribuer les cartes. Citi estime que des concurrents comme AMD, Broadcom et Arista pourraient profiter d'un ralentissement ou d'un changement de stratégie chez Nvidia. Cette lecture reste toutefois incertaine: une perturbation des financements et des commandes dans l'ensemble de l'IA pourrait pénaliser le secteur avant de bénéficier à certains rivaux.
La pression sur les actions est renforcée par les taux. Le rendement américain à deux ans a touché 4,892% et celui à dix ans 5,1433%, alors que le marché réévalue le risque d'une hausse de 50 points de base de la Fed. Des taux plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs, ce qui affecte particulièrement les sociétés technologiques aux multiples élevés.
Pour l'investisseur, la priorité est de distinguer trois risques: la succession opérationnelle chez Nvidia, l'évolution des contrôles d'exportation vers la Chine et la solidité financière des partenaires soutenus par le groupe. Une diversification au sein de la chaîne des semi-conducteurs peut limiter le risque spécifique, mais elle ne protège pas contre une baisse générale des valorisations de l'IA. Les prochaines annonces de gouvernance et de stratégie seront donc déterminantes.
