Sprucegrove Investment Management met fin à plus de trente ans d'activité après une période prolongée de rachats et de difficultés pour sa stratégie axée sur la valeur. Le gestionnaire institutionnel de Toronto a informé ses clients qu'une liquidation ordonnée était devenue l'option la plus responsable après l'examen de plusieurs solutions stratégiques.
La société gérait environ 11,5 milliards de dollars d'actifs à la fin de 2025, selon des déclarations réglementaires américaines. Ce montant avait reculé de 25% en un an. Sprucegrove estime que l'environnement défavorable à son style d'investissement et les sorties supplémentaires anticipées ne lui permettent plus de conserver une taille suffisante pour fonctionner durablement.
Cette situation rappelle qu'un gestionnaire d'actifs dépend autant de la stabilité de ses encours que de ses performances. Les rachats réduisent les commissions, alors que de nombreux coûts, notamment les équipes de recherche, les systèmes et la conformité, évoluent plus lentement. Une baisse persistante des actifs peut donc créer un cercle difficile à interrompre, même lorsque la stratégie conserve une logique de long terme.
La fermeture aura une conséquence concrète pour Vanguard. Sprucegrove a annoncé qu'elle abandonnerait son rôle de conseiller du Vanguard International Value Fund, dont elle gérait environ un tiers des actifs. Vanguard devra organiser la transition de ce mandat, ce qui pourra entraîner une réallocation du portefeuille, des transactions et un changement de méthode. La source ne précise ni le calendrier complet ni l'identité d'un éventuel remplaçant.
Fondée en 1993 et détenue par ses salariés, Sprucegrove gérait principalement des actions internationales pour des fonds de pension et des clients institutionnels. Son approche visait des entreprises de qualité sur un horizon long. La décision de fermer ne signifie donc pas nécessairement que chaque position ou que l'investissement value est condamné. Elle montre plutôt qu'une stratégie peut devenir économiquement difficile à maintenir lorsque les clients retirent durablement leurs capitaux.
Pour l'investisseur français détenant un fonds international géré par plusieurs équipes, l'événement souligne l'importance de surveiller l'organisation du mandat. Un changement de sous-conseiller peut modifier la sélection des titres, le rythme de rotation et le profil de risque, même si le nom du fonds reste identique.
Les points décisifs seront la manière dont Vanguard redistribuera les actifs, les coûts de transition et la continuité de la stratégie. Les investisseurs ne doivent pas réagir uniquement à l'annonce de la fermeture. Ils doivent vérifier les communications du fonds, l'évolution du portefeuille et la cohérence du nouveau dispositif avec leur propre allocation.
