La Banque du Japon a mis fin à des décennies de taux ultra-bas qui avaient fait du yen la monnaie la moins chère au monde : le financement en yen quasi gratuit a soutenu des prises de risque à l'échelle internationale, du marché obligataire aux actions technologiques, et a aussi favorisé le développement de la crypto. David Lebovitz, stratégiste chez JPMorgan Asset Management, affirme que le Japon enregistre une croissance nominale pour la première fois depuis des décennies, marquant la sortie des « Décennies perdues ». Cette reprise s'accompagne toutefois d'une inflation qui a affaibli le yen jusqu'à un plus bas sur 40 ans près de 164 yens pour un dollar en juillet, et d'interventions conjointes Japon‑États‑Unis totalisant 88 milliards de dollars, qui n'ont calmé les marchés que temporairement (le dollar est ensuite repassé vers 159,50 yens).

La normalisation monétaire fait déjà sentir ses effets domestiques : les taux japonais remontent à leur niveau le plus élevé depuis 1995 et les plus grands assureurs ont enregistré environ 96 milliards de dollars de pertes sur leurs portefeuilles obligataires. Les marchés anticipent une nouvelle hausse de la BOJ d'ici octobre, ce qui serait la troisième en douze mois, et le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent insiste pour que la solution passe par une hausse des taux japonais.

Pour la crypto, le précédent de juillet 2024 offre un avertissement net : une hausse surprise de la BOJ avait brutalement fait « exploser » le carry trade, la BRI ayant documenté le choc, et le cours de Bitcoin était tombé d'environ 25 % en une semaine, jusqu'à près de 49 000 dollars, tandis que la Bourse japonaise subissait sa pire séance depuis 1987. Aujourd'hui l'écart de taux reste significatif (taux américains entre 3,50 % et 3,75 % contre environ 1 % au Japon), mais chaque relèvement réduit l'attrait du yen bon marché et le financement de positions risquées.

Les positions de marché montrent pour l'instant une certaine calme : Bitcoin évolue autour de 64 700 dollars selon BeInCrypto Markets, et certains acteurs comme Arthur Hayes (cofondateur de BitMEX) notent qu'un soutien du yen par la Fed pourrait inverser la dynamique et relancer les flux vers la crypto. Les premières indications concrètes sur l'impact viendront des réunions de la Banque du Japon de septembre et d'octobre.