Les dernières données américaines montrent une économie à deux vitesses. Le marché du travail reste résilient, tandis que l’immobilier résidentiel subit de plein fouet le niveau élevé des taux. Cette divergence renforce la capacité de la Réserve fédérale à maintenir une politique restrictive pour combattre l’inflation, même si certains secteurs ralentissent nettement.

Les nouvelles demandes d’allocations chômage ont augmenté de 9 000 pour atteindre 200 000 lors de la semaine close le 7 novembre. Le chiffre dépasse légèrement les 195 000 attendus, mais demeure historiquement bas. Les demandes se maintiennent à 200 000 ou moins depuis la mi-septembre. Les allocations continues ont reculé de 20 000, à 1,697 million, ce qui suggère que les licenciements restent limités.

La lecture n’est toutefois pas totalement positive. La durée médiane du chômage a atteint 11,9 semaines en octobre, son niveau le plus élevé depuis novembre 2021. Les entreprises semblent conserver leurs salariés tout en restant prudentes sur les embauches. La réduction de la population active, liée notamment aux départs en retraite, peut également contribuer au faible niveau des demandes d’allocations. Le taux de chômage a néanmoins baissé à 4,1 % en octobre, contre 4,2 % en septembre.

Cette solidité contraste avec la faiblesse du logement. Les ventes de biens existants ont chuté de 5,5 % en octobre, à un rythme annualisé de 3,75 millions d’unités, leur niveau le plus bas depuis août 2010. Elles reculent de 8,8 % sur un an et restent inférieures aux attentes. Le taux moyen des prêts immobiliers à 30 ans s’établit à 7,11 %, après avoir culminé à 7,40 % en septembre.

L’offre disponible progresse, mais les prix résistent. Le stock atteint 1,59 million de logements et représente 5,1 mois de ventes, le niveau le plus élevé depuis novembre 2015. Pourtant, le prix médian a encore augmenté de 0,4 % sur un an, à 421 900 dollars. Les primo-accédants ne représentent plus que 29 % des transactions, contre 32 % un an plus tôt, signe d’une accessibilité dégradée.

Pour l’investisseur français, ces données renforcent le scénario de taux américains durablement élevés. Les marchés intègrent presque entièrement une hausse de 25 points de base en décembre et envisagent une nouvelle hausse en janvier. Ce contexte peut soutenir le dollar et les rendements obligataires, mais pénaliser les foncières cotées, les constructeurs et les valeurs de croissance. Le principal risque est qu’un durcissement monétaire supplémentaire finisse par affaiblir l’emploi. Une allocation équilibrée doit donc tenir compte à la fois d’une inflation persistante et d’un ralentissement immobilier déjà visible.