Le rallye de 100 % du token UNI depuis le 14 août trouve une cause inattendue : Robinhood Chain, la chaîne Orbit lancée par Robinhood sur Arbitrum, a entraîné un afflux massif de volumes qui passent quasi exclusivement par Uniswap. En août la chaîne a affiché 17,99 milliards $ d’échanges (en hausse de 26 % par rapport à juillet) et le 1er septembre a représenté sa plus grosse journée. Sur cette journée, 1,75 milliard $ des 1,95 milliard $ échangés sur la chaîne sont passés par des pools Uniswap, selon Dune.
Le mécanisme est simple mais puissant : le volume par wallet a fortement augmenté — le nombre de wallets n’a crû que de 22 % depuis le 1er août tandis que le volume total a été multiplié par 7,9 — ce qui signifie que chaque utilisateur échange beaucoup plus. Uniswap prélève des frais sur chaque swap ; sur Robinhood Chain ces swaps tombent majoritairement dans les tranches de frais les plus élevées (0,465 % de frais moyen par dollar échangé contre 0,214 % globalement), et certaines tranches atteignent 84 et 351 points de base.
Le partage des revenus accentue l’effet : Arbitrum reçoit 10 % des revenus nets de Robinhood Chain (1,32 million $ sur 30 jours), mais Uniswap a collecté 78,73 millions $ de frais sur la même période — soit 60 fois la part d’Arbitrum et 66 % des revenus d’Uniswap sur 47 chaînes. Cependant, seulement 7,9 % des frais totaux (9,45 millions $ sur 119,3 millions $ de frais sur 30 jours) reviennent aux détenteurs de UNI via le mécanisme de burn approuvé en décembre.
En dépit d’un faible taux de redistribution, l’augmentation des frais totaux entraîne plus d’achats et de burns d’UNI, réduisant l’offre en circulation. Des wallets géants ont acheté 257 777 UNI début septembre, contribuant à la dynamique. Le cours a atteint 6,38 $ avant un repli à 5,73 $ ; une clôture journalière au-dessus de 6,20 $ validerait une configuration en drapeau haussier vers 7,06 $, tandis que des seuils à 5,67 $ et 4,35 $ annuleraient le scénario.
