Le 6 septembre, les données de Coinalyze montrent que l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels des altcoins a dépassé celui de Bitcoin, un renversement inédit depuis décembre 2024. Ce basculement survient alors que la montée de Bitcoin est principalement alimentée par des achats au comptant, et non par un emballement de l’effet de levier sur Bitcoin lui‑même.
Zcash (ZEC) a joué un rôle central dans ce mouvement : le carnet dérivés de ZEC a frôlé un sommet historique proche de 2,4 milliards de dollars pendant sa hausse record, provoquant environ 34 millions de dollars de liquidations forcées chez les vendeurs à découvert. Parallèlement, Grayscale a déposé une demande pour convertir son trust ZEC en ETF spot, ce qui crée une nouvelle source potentielle de demande pour le token.
Outre ZEC, Ether et les tokens liés à la nouvelle blockchain de Robinhood ont également surperformé. La plateforme Pons, dédiée au lancement de meme coins sur cette blockchain, a alimenté une vague de nouveaux tokens, attirant des positions à effet de levier vers des actifs plus risqués. Michael Bucella (Neoclassic Capital) qualifie la progression de Bitcoin de « rotation saine », notant que le mouvement initial provenait du rachat de positions vendeuses avant d’être soutenu par la demande spot et la hausse du skew des options call.
Bucella met cependant en garde : la configuration rappelle octobre 2025, période précédant une liquidation généralisée. Il souligne que, même si le rallye spot de Bitcoin semble plus fondé, il faut rester prudent face à la concentration d’effet de levier sur les altcoins. La question clé reste de savoir si cet effet de levier se résorbera calmement d’ici la fin septembre ou s’il déclenchera des turbulences plus larges.
