Leonardo aborde la fin de l’exercice avec un carnet de commandes nettement renforcé et une visibilité accrue sur son activité. Le groupe italien d’aéronautique et de défense a relevé pour la deuxième fois cette année son objectif de nouvelles commandes pour 2026. Il vise désormais 29,5 milliards d’euros, contre 28,2 milliards annoncés après une première révision en juillet.

Cette nouvelle estimation intègre Iveco Defence Vehicles, acquis auprès d’Iveco pour 1,6 milliard d’euros. L’opération, finalisée à la mi-mars, élargit l’exposition de Leonardo à la défense terrestre, en complément de ses métiers historiques. Sur les neuf premiers mois, les commandes ont progressé de 22,4% hors IDV. En incluant cette société, leur hausse atteint 27,8%, à 23,3 milliards d’euros. Le carnet total dépasse légèrement 60 milliards d’euros, après une progression de 27,7%.

La dynamique ne se limite pas aux prises de commandes. Le résultat opérationnel des neuf premiers mois a augmenté de 29,3%. Leonardo fait également état d’une amélioration du chiffre d’affaires, de la rentabilité et de la génération de trésorerie dans l’ensemble de ses divisions. Pour l’investisseur, la combinaison d’un carnet élevé et d’une meilleure exécution opérationnelle soutient la visibilité des revenus futurs. Elle réduit aussi, sans l’éliminer, le risque lié aux fluctuations de commandes sur une période courte.

La révision des objectifs confirme que l’intégration d’IDV joue déjà un rôle dans la trajectoire du groupe. Elle doit toutefois être analysée avec discernement: une partie de l’accélération publiée provient du changement de périmètre. La croissance hors acquisition reste solide, mais elle constitue le meilleur indicateur pour mesurer la vigueur organique de l’activité.

Plusieurs risques demeurent. Les contrats de défense sont souvent longs, soumis aux calendriers budgétaires publics, aux autorisations politiques et à des décalages de livraison. La montée en puissance des capacités de production peut également peser sur les coûts ou le besoin en fonds de roulement. Enfin, le prix payé pour IDV ne créera de valeur que si les synergies industrielles et commerciales se concrétisent.

Leonardo indique que les alliances, coentreprises et acquisitions resteront des leviers de sa croissance à long terme. Les prochaines publications devront donc montrer si la hausse du carnet se transforme en chiffre d’affaires, en marges et en flux de trésorerie, tout en maîtrisant l’intégration de la défense terrestre.